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神準摸底逃過6,000點大修正!靠「利率循環法」拚年賺5成,黃嘉斌揭2布局方向

 攝影/唐紹航
攝影/唐紹航

本文共2408字

今周刊 撰文‧林心怡

曾在去年底精準預估台股將進入高風險期的黃嘉斌,不但率先調節手中高成長科技股,更成功布局生技股藥華藥。

時至今日,他又是如何看待本波反彈行情?對於明年看法與選股邏輯,他有篤定的見解。

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「台股經過近6千點的修正後,最大風險已過。在目前只聞利空、鮮少利多,但許多股價卻不再破底的情況,近期即將觸底反彈……。」這是今年10月24日台股退役操盤人黃嘉斌接受專訪時的論點,翌日,大盤最低來到12629點,而截至11月11日再次受訪時,大盤指數已收在1萬4千點,反彈超過千點,現在看來,黃嘉斌精準摸底。

其實他的成功戰役不只這一樁,包括在2003年起掌握5年多頭行情,最後是避開2008年金融海嘯得以全身而退,更重要的是,今年1月台股開始走入空頭修正前,他在去年底就看到投資趨勢轉向,把原本持有的高成長科技股,轉向重押生技股藥華藥。他表示,這些種種戰果,其實都是依循「景氣循環週期」的投資法則,近期他也據此推出新著《台股大循環操作術》。

展望未來,黃嘉斌認為,從現在到明年農曆年前,台股反彈行情可望延續;但他也提醒台股在反彈過後,隨著震盪反覆測底的大箱型整理,更考驗著選股功力。「本波台股反彈,會先漲低估、漲軋空,再來就是漲未來獲利雙位數成長的公司。」

「1萬4千點的台股,不要隨便放空,聚焦作多勝率才會相對較高。」這是他對投資人的第一句提醒。他進一步解釋,在跌深的科技股方面,目前絕大多數產業雖各自面臨存貨調整或是需求不振,關鍵在於各家公司的絕對競爭力、應變能力,但在股價表現上,有時與籌碼變化有著較大關聯,「比方說護國神山台積電,在今年外資提款下,目前已經跌到4百元附近相對合理的價位,就會開始吸引買盤進駐。」

就整體格局來看,黃嘉斌判斷台股的空頭收縮期可望在今年11月至明年第一季結束,明年則是展開弱勢多頭的一年。「從歷史紀錄分析,空頭的次年度還繼續出現低點,史上僅有3次……。明年幾乎篤定是多頭年!」就算用半年K線觀察,從歷史經驗來看,最壞也不曾超過連續三根黑K線,「若以最壞的打算,就是頂多明年上半年再一根黑K。」

上述這些結論,其實也來自他所擅長的「利率循環法」,他解釋,台股的利率循環有四階段,第一階段是「金融行情」,特徵是在「景氣在谷底」,政府會用降息刺激景氣,在標的選擇上,要挑對利率敏感的股票,資產股、超跌股,又或是成交量不大、股本小、籌碼少的公司較容易有表現。

第二階段是「業績行情」,此時景氣開始好轉,利率環境則可能重返降息循環,選股布局可從景氣復甦、財政政策推動思考,或挑選業績改善明確的轉機股與成長股。

第三階段是「反金融行情」,此時通常景氣過熱,政府開始升息,合理本益比下調,此時的選股重心為重視獲利成長率的標的。

第四階段則是「反業績行情」,這時處於景氣過熱,政府持續升息,防禦性股票、公共事業、穩健獲利的高殖利率股受青睞,至於票房毒藥,就是原本績優的成長股會出現合理本益比調整。

台股正從反業績行情轉金融行情

挑籌碼穩、獲利成長率佳標的

「目前台股的位置,正處於從第四階段『反業績行情』轉進到第一階段『金融行情』之間。」黃嘉斌強調,現階段的特徵是「景氣、原物料價格下滑,但升息循環進入後期」,因此在標的布局上,可挑籌碼穩定度高、獲利成長率佳,並且避開原物料股、留意上游跌價風險。

在選股邏輯上,「只要是好公司且目前股價被低估,就有機會。」他建議從復甦最快的企業著手,包括各產業龍頭、存貨調整快速者,「比方說網通產業存貨調整快速,但要避開中國業務占比高的公司。」此外,趨勢明確的產業、具特殊競爭力的公司,其中若有本益比偏低者,更是選股的「重中之重」。

「跟以往不同的是,去年有神木當領頭羊,但從現在至明年,你看到的是一堆灌木,雖然震盪加劇、漲跌輪動加快,但卻各自表現、各自精采。」黃嘉斌如此詮釋台股未來的走勢,比起前兩年動不動就大漲數倍的獲利績效,明年度的報酬率期望值最好降低,至於是多少?他給了一個「年賺3至5成」的目標,因此,相較於集中看好的股票重押,他明年比較傾向分散投資,以控制投資風險。

聚焦有獲利生技業、跌深電子股

不追高 急殺時再低接

至於他目前鎖定的布局方向有兩種,第一種是「相對不受景氣多空影響,有實質獲利的生技股」,包括智擎、藥華藥、美時、保瑞等,「這些生技新藥公司,不但要三期臨床通過、還要拿到藥證,其中一些被納入MSCI權重的成分股,獲利能力相對受法人青睞。」黃嘉斌如此強調。

第二種方向,「股價跌深、但明年獲利可望有三位數成長者。例如ABF載板、Wafer(矽晶圓),都屬於此類。」黃嘉斌盤點,其他像是IP股晶心科、世芯-KY也可望持續展現反彈力道;至於前波抗跌、近期漲勢趨緩的網通股神準、波若威、啟碁,在明年趨勢成長帶動下,也可望接棒上漲。其他像是長線趨勢明確的伺服器概念股嘉澤、緯穎、博智、金像電,亦可作為口袋名單。

在資金配置與操作策略上,還是要謹記「拉回布局、不追高」的建倉紀律。首先,建立部位速度放慢,可分6次、時間拉長3至6個月分批加碼。其次,可採「買二賣一」方式,在選定標的後,在急殺時低接,若盤中即反彈出脫一半,再伺機觀察拉回買進時點。如果對選股沒把握,亦可將資金分為6等分,每月定時定額買進基金、ETF或自身把握度較高的績優股,並且避開原物料股,這是最簡單卻又能賺得合理報酬的好方法。

※本文由今周刊授權刊載,未經同意禁止轉載。

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