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中秋變盤?台塑、南亞、台化跌破淨值...35年老手:瘦死駱駝比馬大,為何塑化股將有跌深大反彈?

台塑集團。 圖/聯合報系資料照片
台塑集團。 圖/聯合報系資料照片

本文共2487字

經濟日報 萬寶週刊

文/萬寶投顧 蔡明彰

今天報告的主題是「日圓升值受惠股主角換人 CIS概念股上場」。

萬寶投顧蔡明彰強調,中秋變盤最大關鍵9月18日聯準會啟動降息循環後,金融市場如何反應?降一碼或兩碼各有利弊,市場關注焦點轉向經濟是否軟著陸,後續還有多少的降息空間。

台股7月創24,416點歷史記錄後,進入中期整理,修正4,800點,打第一隻腳19,662點,再打第二隻腳20,922點,兩隻腳都在反映美國經濟衰退疑慮。非農就業及製造業PMI不及預期,股市殺聲隆隆,迄今台股整理時間超過8周,如果中秋盤勢沒有變好,下個時間轉折要延後到第13周的國慶日。

從技術面觀察,肯定第二隻腳大功告成,必須回補9月4日長黑999點的缺口,大盤要站上22,000點,這個價位上得去就表示中秋後會漸入佳境。

萬寶投顧蔡明彰強調,為何降息有可能利多出盡?「買預期賣事實」。預期9月降息已是市場共識,大戶法人都有準備,美國10年期公債收益率跌到一年低點3.6%,表示許多人在降息前,早已買進債券。

過去降息循環債券100%機率上漲,比黃金上漲的機率更高,但最近道瓊指數兩大金融成分股摩根大通、高盛股價創高後,進入修正。為何時間越接近9月18日降息,但股價補跌呢?很簡單,就是買預期賣事實的操作手法。換言之,我們要判斷降息後是否利多出盡?可觀察這兩大金融股走勢,如果上漲就不會利多出盡。

國內14家金控前8月獲利4,641億元,創歷來同期新高,年增49%,但8月提前反應聯準會降息,新台幣升值2.78%,使金控旗下壽險子公司單月虧損1.05億元。整體金控8月獲利僅329億元,較7月943億元,縮水65%。這一大警訊恐壓抑金控股價,富邦金(2881)、國泰金(2882)前8月EPS分別8.43元及6.44元,股價仍強勢,不建議聯準會降息再去追價了。

萬寶投顧蔡明彰強調,聯準會降息後會漲什麼金融商品?美元將看跌但未必快速下跌,因11月美國大選的結果尚未揭曉,川普主張提高關稅,提振美元,賀錦麗開出數兆美元的社會福利支票,美元看跌。

如果川普聲勢佔上風,降息後美元緩跌,反之賀錦麗看好,美元指數將失守100的關卡。上次美元指數長時間處於100以下,是2022年,那年資金外流、美股下跌,也牽動台股走跌。

投資策略及選股邏輯要圍繞在美元走勢,大宗商品的黃金及石油以美元計價,美元下跌,油金將上漲。台股的少數回收黃金的光洋科(1785)、金益鼎(8390)、佳龍(9955),借題炒作。股價一再破底的塑化股將有一次跌深大反彈,瘦死駱駝比馬大,台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)目前價位都跌破淨值,十幾年來罕見。

萬寶投顧蔡明彰強調,全球三大流通貨幣美元及歐元都在降息,只有日圓升息,於是日圓將升值,為了壓制日本國內通膨讓民眾生活好過,估計日銀將在10月再次升息,日圓現在逼近140元關卡,多數外匯專家預測這一波日元升值滿足點134元。

日圓升值關我什麼事?不是國人去日本旅遊的支出增加而已。日本是台灣第三大貿易夥伴及主要技術來源,長期依賴日本提供技術及材料,台灣對日本數十年都是貿易逆差,2023年貿易逆差129億美元,一旦日圓升值,整個貿易逆差擴大,即使護國神山台積電(2330)晶圓製造過程需要的特用化學材料都是日本廠商供應,日圓升值、材料成本增加,同時新台幣也升值,兩面夾擊,台積電毛利率受影響,由此可知日圓升值對台灣經濟及產業的影響比一般人想像更大,股市必然反應,投資人要提早在這波史詩級的日圓升值找到正確的投資標的。

日圓7月初163元後,轉為升值趨勢,台股受惠日圓升值股,領先反應是工具機。喬福(1540)從20元出頭漲到最近50元,大漲逾1倍,喬福上半年EPS 1.48元,年成長1.17倍,全年EPS估2.4元,以傳產股本益比超過20倍,不算太低了。

萬寶投顧蔡明彰強調,工具機產業景氣平淡,股價大漲純粹是日圓升值題材發酵,但受惠日圓升值的主角要換人了。換成明年全球熱賣的任天堂Switch 2供應鏈及景氣強勁復甦的CIS族群。

傳聞任天堂Switch 2主機已開始生產,即將公佈售價,及遊戲都向下相容,將在明年第一季推出,距離2017年Switch已7年,必然掀起龐大換機潮。

日本製造成本昂貴,Switch生產少不了台廠,又日圓升值將使台廠轉單再增加,鴻準(2354)遊戲主機組裝,旺宏(2337)遊戲機記憶體、原相(3227)感測IC、偉詮電(2436)充電IC、茂達(6138)風扇驅動IC,其中最大指標是原相。

原相致力CMOS影像感測器的IC設計,是國內唯一可自主開發完整CMOS晶片及相關應用SOC單晶片的本土公司,產品應用在遊戲卡、滑鼠、手機相機、光學觸控等領域。

CIS上市2022年景氣最早庫存調整的消費電子產品,現在卻快速復甦,原相上半年EPS 5.38元,較去年同期的1.55元,成長2.47倍,如此力道連AI都自嘆不如,但股價漲幅遠小於AI股。

更重要,原相Q2毛利率63.67%,較去年同期54.97%,大增8.7%,顯示CIS景氣很旺。原相今年EPS上看10元,明年再增加任天堂Switch 2訂單,EPS至少還有兩成成長空間。

萬寶投顧蔡明彰強調,日圓升值及CIS景氣旺還會牽動光學鏡頭族群,光學鏡頭模組成本佔比最大是CIS,其次才是鏡頭。

Sony是全球CIS霸主,台積電日本熊本廠主要的產品是生產Sony CIS,但日圓升值,整體生產成本增加,全世界沒有其他廠商可替代Sony,於是Sony調漲CIS價格,帶動光學鏡頭漲價,未來台股資金湧向漲價題材的光學鏡頭,其實光學鏡頭景氣已好轉。

手機鏡頭大立光(3008)8月營收70億元,歷史新高,筆電鏡頭先進光(3362)4.1億元也歷史新高,車載鏡頭亞光(3019)24.17億元,13年新高,都用具體的數字證明景氣暢旺,未來再傳出產品漲價,就更有爆發力。

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