解密國際／一場通膨與景氣的下坡競賽正在上演

美國上周三（5月15日）同時公布4月消費者物價指數（CPI）及零售銷售兩項重要數據，前者顯示通膨稍稍減緩，後者則顯示消費活動大幅降溫。對金融市場而言，兩項數據都使今年降息的機率升高，因而帶動美股再創新高；對聯準會（Fed）來說，則是再度升息的壓力隨之減輕。換個角度來看，可以把兩項數據所代表的意義，想像成是一場通膨與景氣之間的「下坡競賽」。無論下降的速度誰快、誰慢，只要維持下降趨勢，最後都將使美國利率下降，但對美國的經濟展望卻將產生截然不同的影響。

先回顧一下數據。4月核心CPI比3月上升0.3％，符合預估，比1~3月時每月0.4%的升幅略低，也是六個月來通膨首次降溫；比去年同期上升3.6%，符合預估，低於3月的3.8%升幅，也是2021年4月以來的最低年升幅；再者，過去三個月核心CPI升幅換算成年增率後為4.1%，是今年來最低。Fed目前最重視的「超核心服務類」價格，月升0.4%，又是今年來最低。這些數據顯示今年通膨下降的趨勢並未被打亂，而是踏著「進兩步、退一步」，雖然時有顛簸，但並未偏離緩步趨向2%目標的軌道，也今年降息打開了一扇門。