台積電股價頻創高 多數人卻不在車上 這波買盤究竟從何而來？

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近期，台積電股價頻創新高，除了帶動台股創下史高，也讓台股成為全球最亮麗的股票市場，不過，僅在今年七月，台積電就已經陸續或突破外資目標價，股價是否還有推升空間？同時，觀察台積電股東人數，自2022年以來就不斷下行，台積電買盤究竟從何而來？

細看台積電股東人數變化，在本輪牛市初始，2022年底時，台積電股東人數高達149萬人，股價僅382元，到隔年中旬2023年6月，股價已漲至560元，但多數散戶卻是選擇解套下車，股東人數下滑至122萬，2023年底台積電股價又往上推升至580元，股東人數又減少了三萬，直至今年六月，股價逼近千元，股東人數卻僅剩114萬。

這說明，多數人並沒有伴隨著台積電股價創高而追高，而是不斷居高思危，獲利了結，直到本月份台積電站上千元，才讓散戶有了興趣，股東人數回到120萬，多數人寧願購買1000元，也不願持有500元的台積電。

那麼，如果不是散戶推動台積電股價，難道是外資嗎？其實也不是。觀察今年外資累積買賣超，居然連千億都不到，買盤甚至比3月份還弱，外資今年對台股可說是興趣缺缺，除了美元強勢，市場資金停留在美股市場外，台股本益比已高達21倍，遠遠比同樣是半導體經濟的韓國11倍，高了接近兩倍，外資貴到買不下手。

事實上，自2020年以來，外資基本沒怎麼回補過台股，2020年外資賣超5000億，2021年賣超4000億，2022年賣超1.2兆，2023年迄今回補不到5000億，外資已經許久未成為台積電的推升主力。

那麼，如果台積電不是散戶買的，也不是外資買的，到底是誰在買的呢？事實上，內資不只包含股東人數的散戶，還包含著ETF的被動買盤、壽險業買盤，近期台積電在外資頻賣超下，還能夠創高的主因，就來自壽險買盤。

自2023年底以來，壽險業對2024年台股相對保守，年初多認為台股將先蹲後跳，操作相對保守，不斷等待抄底，去年底壽險台股部位高達1.9兆，年初時下滑至1.8兆，迄今仍維持在1.9兆的規模，然而台股卻一路跳到至今，迫使壽險業被迫進行回補，土洋對作越來越明顯。

另一方面，台股整體基金規模近年成長快速，2018年僅4.4兆，如今已經高達10.5兆，年均增長率約為高達16%，這些龐大的ETF買盤，主要受到近年高通膨，與國人理財觀念思維轉變所影響，形成長期的推動力，這些買盤有非常多是定期定額扣款，只要沒有出現重大變故，買盤就不會輕易消失。

所以，只有台積電財測下滑，台灣經濟下行，工程師年終銳減，才有可能形成買盤完全消失，內資硬是把台股推升至今，未來台積電股價的走向，不取決外資的態度或內資的看法，完全取決景氣的好壞，也就是基本面。

細看台積電今年的獲利預期，主要由兩部門貢獻，一是AI行情所帶動的上游端，輝達伺服器帶貨潮，二是AI行情引起的下游端，AI手機、AI筆電的終端商品帶貨潮。

上游的部分，輝達的訂單又來自尖牙股的資本資出，根據玉山預估，亞馬遜今年資本支出將高達620億，微軟為500億，谷歌480億，臉書400億，總計高達2000億美元，谷歌和臉書都是年增四成起跳，如果這些上游軟體股，沒有出現資本支出減少的跡象，幾乎就可以確定台積電的基本面將保持穩定。

至於台積電更近一步的股價外溢，則取決下游端，年末i16的AI手機推出，目前來看相對樂觀，這是因為上一輪iPhone手機銷售的高峰是在2021年的i13，當時因為疫情封控，3C需求急增，總出貨量高達2.39億支，接下來i14、i15都賣得不好，如今遇到3年換機潮，加上AI手機的硬體條件，至少要i15 pro以上，今年下半年換機潮相當樂觀。

所以，雖然多數券商估，台積電今年EPS將賺取40元，換算樂觀本益比25倍，1000塊目標價似乎提早達成，但多數券商在年初的獲利預估，還未將下半年的AI手機換機潮納入考量，很有可能為台積電股價形成進一步的動力。

總的來說，台積電漲到今天，一是取決內資的被動買盤，以及國人理財思維轉變，二是搭上本輪AI熱潮，從上游端的伺服器，一路吃到下游端的AI手機，尤其股價通常領先反應基本面6~9個月，券商多數預期明年EPS將達50元，等於未來一年，台積電仍有1、2百元的推升空間。