美股今夏大震盪 財報季蒙陰影 華爾街如何看展望？

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研究標普500指數成分股在財報公布當天的漲跌中位數，會發現獲利優預期的公司股價跑贏大盤1.7%，差距是Bloomberg Intelligence自2019年有紀錄以來最大，而獲利遜預期公司僅跑輸大盤1.1%，差距是同期間最小。

所以，雖然自摩根大通7月12日公布業績、非正式拉開財報季序幕以來，大盤下跌超過5%，但市場獎勵了那些達成承諾的個股。

這是對美企繳出三年多來（以絕對值來看）最強勁利潤增長的回應。即時門檻變高，但標普500指數成分股的第2季獲利仍大增13%，是2021年第4季以來的最大增幅，整體表現超乎預期，有助緩解消費者需求疲軟和通膨降溫導致的定價能力減弱的憂慮。

財報沒得抱怨

彭博分析師Gina Martin Adams說：「標普500指數成分股的獲利幾乎沒什麼可抱怨的。雖然營收未達預期的情況多過以往，但財測的動能現為正向。」

在快餐業 「崩盤 」之際發布驚豔業績的DoorDash周五大漲8.4%。此前，芭比娃娃製造商美泰兒（Mattel） 7月24日大漲10%，主要是上季利潤率可觀，紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）也因為財報亮麗，7月12日股價創新高。

然而，標普500指數卻陰霾籠罩。市場擔心AI熱潮推動科技公司估值過高，以及聯準會局降息速度不足以避免經濟衰退。

隨著銷量超過預期的公司創下2019年以來最低占比，華爾街努力思考利潤率的韌性有多久。利潤率或財測不達標的公司都受到了懲罰： 特斯拉公布利潤率低於預期後，7月24日重挫12%，美超微（Super Micro Computer）和愛彼迎（Airbnb）發布令人失望的財報後，股價在7日分別重挫20%和13%。 

但大多數情況，投資人對表現遜預期的股票比以往寬容。例如GE HealthCare Technologies調低展望，分析師說減幅大致在預期之內，股價反而上漲2.4%。Kraft Heinz下調年度有機銷售目標，但因不是更大的減幅，投資人鬆了一口氣，股價躍漲4.1%。

展望維持韌性

花旗集團策略師Scott Chronert表示，儘管市場廣泛擔心經濟萎縮，但他對企業獲利展望的看法沒變。

他說：「我們對標普500指數成分股的財測還是感到滿意，但也承認如果出現傳統的經濟衰退會帶來一定的風險。」根據花旗模型，2024年的獲利成長「很有可能」在10%左右，明年會進一步增加。

彭博編纂資料顯示，分析師目前預期2024年獲利會成長8.5%，2025年成長14.2%。

歐洲企業沒有美企本季的好運道。Stoxx 600指數裡獲利低於預期的成分股，表現跑輸大盤2.2%，差距至少是2016年以來最大，獲利高於預期的股票僅跑贏1.6%。

Boston Partners投資組合經理Chris Hart指出：「美國投資人高度樂觀，相對於歐洲投資傾向悲觀。但你要為此付出更高的本益比。中期來看，鐘擺擺盪回到歐洲，那裡的估值會非常吸睛。」