巴菲特示範投資要有耐心 這兩年來大買的一檔股票恐仍帳面虧損

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波克夏目前擁有2.55億股西方石油股票，價值130億美元。西方石油是波克夏近年來最大的股票收購行動之一。

西方石油股價今年來下跌15%至每股50.88美元，9月10日股價一度觸及52周低點，反映國際原油價格大跌。該公司今年來的股價表現，落後於同業EOG Resources與Diamondback Energy，整體的能源精選SPDR ETF今年來則是上漲3%。

買進均價低於當前價格

巴隆周刊分析，以目前西方石油每股50.88美元價格而言，低於波克夏買進的均價。從美國證管會（SEC）取得的文件顯示，波克夏自2022年3月開始買進西方石油以來，90%持股的買進價格接近每股56美元。雖然波克夏沒有揭露價格，但估計最初買進近3,000萬股的均價，每股不到40美元，這使得整體買進均價約每股54美元。

不過，波克夏也擁有85億美元、每年支付8%股息的優先股，外加能夠以每股近60美元價格收購西方石油股票的8,400萬股權證。波克夏最近期買進西方石油是在6月中，當時價格在每股60美元之上，有別於先前近兩年來以每股低於60美元的價格持續買進該公司股票的行動。

不過，波克夏近來沒有再出手買進西方石油股票，這可能代表掌管該公司3,000億美元投資組合的巴菲特不再熱中於西方石油。波克夏沒有立即回應置評請求。

近幾周來，市場有人推測波克夏可能會買進西方石油股票，但迄今沒有實現。一些西方石油股東希望波克夏將買下整間公司，儘管巴菲特一年前表示，他對這沒興趣。

巴隆周刊分析，幾項因素導致西方石油的股價不如同業。

受油價下跌拖累 資產負債表不如同業漂亮

首先，油價持續下跌，使得能源股不受青睞。西德州原油（WTI）今年來下跌約7%，報每桶66.35美元，下探至近三年低點；天然氣價格同樣疲弱，每百萬英國熱能部單位（BTU）2.25美元。

這對西方石油來說是個問題，因為該公司的財務槓桿比同業更高，因此當油價疲弱時，這對投資人不利。

西方石油是槓桿度最高的大型能源公司之一，原因是該公司在2019年以債務融資方式收購Anadarko石油公司，以及近期以120億美元收購未上市公司CrownRock。

能源投資人青睞那些擁有良好資產負債表、豐盈的股利，以及持續庫藏股。然而，在這些選項中，西方石油一項都沒有。

雖然埃克森美孚、雪佛龍等石油巨擘在為近期收購行動支出時，已採取較保守做法，但西方石油執行長霍盧布（Vicki Holub）依然激進，包括幾乎以全現金收購 CrownRock，相較下，埃克森美孚則是以全股票的方式收購Pioneer Natural Resources、雪佛龍則計劃以股票收購Hess。

短期內無庫藏股計畫 股利又相對微薄

第二個理由則是短期內不會有庫藏股計畫。西方石油的債務水準和埃克森美孚、雪佛龍堅穩的資產負債表形成鮮明對比，因此西方石油在返還股東資金方面能力不如兩大同業。

西方石油已表示，直到債務回落至150億美元之前，沒有實施庫藏股的計畫。霍盧布在上季財報會議中表示，預料在2026年底或2027年初可以達到150億美元債務目標。這也代表未來兩年，該公司不太可能實施庫藏股。

第三，西方石油的股利相對「微薄」，股息收益率僅1.7%，比規模相當的同業EOG和康菲石油（ConocoPhillips）少了約一半。

等待利多因素發酵

若要分析西方石油的利多因素，則是該公司在化學與油管業務方面是一家「小型巨頭」，而且在德州和新墨西哥州的二疊紀盆地擁有強大的核心能源生產地位，而收購CrownRock的交易將強化這一地為。該公司也是碳捕捉技術領域的領導者，這是一個引起巴菲特興趣的新領域。

不過，投資人對西方石油近期的表現並不埋單，從波克夏暫緩再敲進持股的做法，巴菲特顯然也認同。