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美國股市近幾個月的表現比全球股市遜色,市場觀察家認為是四大因素使然,但隨著聯準會(Fed)啟動降息循環,人工智慧(AI)熱潮再起引領科技股上攻,美股表現相形見絀的情況可望改觀。
MarketWatch報導,凱投宏觀高級市場經濟學家德巴洛歇(Hubert de Barochez)指出,自6月中旬以來,MSCI美股指數報酬率低於5%,只有MSCI美股除外世界指數同時期漲幅(以美元計算)的一半。
四大因素導致美股最近表現失色
一、科技股漲勢落後
科技股在美國股市的占比較大,最近股價雖稍有反彈,但資訊科技(IT)類股在美國的跌幅遠甚於其他市場,而通訊服務類股在美國下挫,在別處卻不跌反漲。
美國科技股表現較差的原因之一,是經濟減緩讓投資人擔心這些公司的獲利成長難以為繼,考量許多公司的股價價位已臻「飽和」,更加深憂慮。
二、金融股占比較低
最近金融股漲幅可觀,反映殖利率曲線陡峭化改善銀行利潤率,以及投資人押注於經濟「軟著陸」,但金融股在美國股市所占的分量相對較低。金融股在MSCI美股指數的占比僅13%,在MSCI美股除外世界指數的占比則達到22%。
三、美元貶值
自6月中以來,追蹤美元對一籃貨幣走勢的美元指數(DXY)跌幅逾3%。德巴洛歇指出,這使得世界其他股市以通用貨幣計價的報酬率為之一振。舉例來說,美股表現不如日股,一大驅動因素是日圓對美元挺升近8%,以致MSCI日本總回報指數報酬率以日圓計算呈現「小跌」局面,但以美元計價就變成「上漲近7%」。
四、陸股翻揚
北京當局多管齊下推出一系列刺激措施,激勵中國大陸股市大漲,MSCI中國指數6月中迄今飆漲將近30%(以美元計),也使美股同時期表現黯然失色。
據凱投宏觀研判,隨著美元進一步走軟、金融股續強、陸股延續漲勢,這些因素將持續影響華爾街的相對表現。
兩大助力有利美股重拾全球領先地位
但德巴洛歇預期美股表現將再度傲視全球。他說,那種展望「與往年Fed寬鬆循環的情況相符」,因為Fed啟動寬鬆循環,通常會帶動美股報酬率高於其他股市。
更重要的是,德巴洛歇預期,投資人將重燃對AI的熱忱,進而吹大股市泡沫。截至目前為止,AI熱潮大致有撐,因為科技公司獲利強勁、未來盈餘成長也看俏。換言之,目前市場尚未進入近似達康泡沫登峰造極時那種炒作過度的階段。
他認為,AI如同蒸汽機或網際網路,也是一種「通用技術」,可望掀起全球經濟變革,如果投資大眾也充分接納這種觀點,那麼投資人對AI的期待會更高,對AI概念股的評價也可能進一步提升,那可能引爆新一波AI股價漲勢,美股將是最大受益者。
AI 泡沫恐在2026年爆裂
不過,德巴洛歇警告,AI泡沫可能在2026年爆裂,屆時美股表現可能最慘。
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