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目標到期債爭議1/同樣是債券基金 它卻踩雷最多? 投資人怒:未提前通知害本金慘賠

目標到期債基金約是2018年在台灣熱賣,今年不少基金陸續到期,許多投資人卻因基金持有的俄債本金及利息,受俄羅斯遭制裁無法匯出,形成投資爭議。 圖片來源:Freepik.com
目標到期債基金約是2018年在台灣熱賣,今年不少基金陸續到期,許多投資人卻因基金持有的俄債本金及利息,受俄羅斯遭制裁無法匯出,形成投資爭議。 圖片來源:Freepik.com

本文共2711字

經濟日報 記者邱金蘭/台北報導

不少保戶最近陸續接到通知,手上投資型保單連結的「目標到期債基金」踩雷俄債,有部分錢因俄羅斯遭國際制裁匯不出來。保戶不滿俄烏戰爭開打快兩年了,怎麼現在才通知,紛紛找上金管會與金融消費評議中心申訴。

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實際上,今年陸續將有多檔目標到期債基金到期,客訴潮恐怕還在後頭。何以幾年前在台灣熱賣的目標到期債基金,會變成近期最會踩雷、客訴最多的基金?

昔日熱賣今踩雷 投資人怨太慢通知

根據金管會截止至1月23日掌握的資料,有八家壽險公司銷售的目標到期債保單,連結的15檔目標到期債基金,有投資俄羅斯債券,金額11億元。

其中已有三家壽險公司的17張保單,已通知保戶要做「二次給付」,金額7,000多萬元。

首先,先來解答什麼是目標到期債券基金?什麼又是二次給付?

目標到期債券基金顧名思義,就是一種有到期日的基金,期間三年到六年不等,時間一到,基金就會解散清算,把基金的淨資產還給投資人,因投資標的是債券,在基金存在期間,還可以領息。

目標到期債基金2018年左右在國內開始熱賣,有不少都是投資型保單連結標的,金管會還一度降溫,從嚴限制投資型保單連結的目標到期債基金的投資標的。

一位投信業主管表示,今年開始,這些當初熱賣的目標到期債基金,陸續到期,客戶也接到通知,因基金持有的俄債本金及利息,受限國際制裁資金無法匯出,基金到期後,俄債評價為零、債繼續留在基金帳上,等到制裁解禁,錢可以匯出後,再給付給投資人。

換言之,基金到期後,投資人先依淨值結算分配,尚未處分留在帳上的俄債,等可以分配時,會再給付給投資人,這就是所謂的「二次給付」。

投信業主管說,這種「二次給付」,可以說是非常特殊的狀況,過去並未碰過,主要是俄羅斯遭制裁關係,錢無法匯出導致,不像債券違約,損失就反映在淨值,到期就結束了。

踩雷客訴多4關鍵

1、投資標的多為收益高、風險高的新興市場債券

俄羅斯債券不止目標到期債基金有投資,一般債券基金也有投資部位,同樣踩雷,為什麼目標到期債基金有很多客訴,一般債券基金卻未沒有?

投信業主管分析,主要有四個原因,第一,目標到期債基金熱賣時,全球處低利率時期,當時投資等級的收益率約3%,但必須要提高到4%、5%,銀行等通路才賣得動,因此,那時候銷售的目標到期債基金,多數投資標的都是新興市場債券,收益高、但風險也相對高。

所以,這幾年發生的債券地雷,目標到期債基金幾乎無役不與,遠從阿根廷債務危機、墨西哥石油公司負債危機,到中國大陸恒大、碧桂園,再到俄羅斯債券,目標到期債基金都有踩雷。

發生早一點的阿根廷債務、墨西哥石油公司負債危機,因距離到期日還有一段時間,經營團隊可以換債操作的彈性多一點,最近客訴比較多的都是,去年下半年、今年到期的案件。

一位銀行財管部門主管說,其實目標到期債基金並不是低風險商品,可能是很多都跟保單綁在一起賣,才會讓人有比較安全的錯覺。

2、銷售時,客戶未必理解「不違約即可到期還本」 的含意

第二,目標到期債基金銷售時,都是訴求「只要不違約」,到期就可以還本。不違約是前提,但實際銷售時,可能大家只會看到「到期還本」,如果理專或業務員沒有講清楚,就容易有糾紛。

3、投資標的常一路持有到最終,碰上違約多難應變

第三,商品設計的差異。投信業主管說,目標到期債基金在產品設計上,是買進後就持有到期,理論上投資團隊不會頻繁變動債券標的內容。

一般債券型基金可以把問題債賣掉再買新的債,目標到期債基金不是不能彈性調整,但一旦賣掉就要實現損失,後面買的債能不能把前面的損失補回來,也是要考量的。

除此,目標到期債基金的到期日,基本上跟持有的債券到期日是趨近,因此,如果碰到違約踩雷,處分掉想再買進新債券的時間跟選擇不多。

4、到期日一到 賺賠兩瞪眼

第四,目標到期債基金到期,就要面對可領回的本是多是少,也就是,到期日一到,是賺是賠都得接受,不像一般債券基金沒有到期日,帳上如果有虧損還可以繼續持有,等到基金淨值回到當初投資的價格以上再獲利出場。

以一般債券基金踩到俄債為例,投資人就可以選擇繼續持有,等到制裁問題解決後,再視當時的基金淨值,評估是處分還是繼續持有。

中正大學法律系副教授洪令家說,以她過去在評議中心處理申訴案件的經驗來看,雖然投資...
中正大學法律系副教授洪令家說,以她過去在評議中心處理申訴案件的經驗來看,雖然投資人接到通知後,在當下也不一定會去提前贖回,一旦發生爭議,投資人通常會抗辯銷售機構沒有提前通知。 報系資料照

問題1、法令灰色地帶 未規範多久前要「通知」

根據金管會跟評議中心目前接到的客訴案件,爭執點主要有兩部分,一個是基金到期了卻還要等二次給付,為何未提前通知客戶;另一個是,說好「到期保本」,跟銷售時預期有落差。

在通知部分,有客戶抱怨,戰爭一、二年就開打了,為什麼現在才通知要二次給付,如果早點通知,提前贖回再去作其他投資都比現在划算。

投信業主管說,目標到期債基金提前贖回要付2%的費用,以這兩年來債券跌幅跟違約情況來看,提前贖回再把資金作其他運用,的確是划算。

但到底相關投資契約有無約定多久前要通知?金管會官員表示,投信應該在基金到期前讓投資人知道,有些債無法處理,至於要在多久前通知,法令未無規定。

投信業主管說,俄烏戰爭後,所有債券基金都下跌,投信業者都會跟銀行等銷售機構說明,最新投資組合情況、現在價格如何、後續如何處理等,再由銀行、壽險公司跟客戶說明。

根據金管會初步了解,保單銷售契約上會說明,投資標的有違約等狀況,保險公司在接獲投信公司通知後,十天內要通知保戶。

不論是投信或保險公司,如果都有如實跟客戶說明,客訴可能就會少;如果都沒做,客戶等到要期了,才知道本金拿不回來,就容易有客訴。

一位銀行財管部門主管說,其實去年下半年就有這類案件,銀行通知客戶要「二次給付」後,也提供客戶申購基金手續費優惠,藉以安撫客戶,也就沒有客訴。

中正大學法律系副教授洪令家說,以她過去在評議中心處理申訴案件的經驗來看,雖然投資人接到通知後,在當下也不一定會去提前贖回,但一旦發生爭議,投資人通常會作此抗辯,主張銷售機構沒有提前通知。

問題2、本金虧損客戶大怒 質疑當初有「保證保本」

在到期保本爭議方面,投信業主管說,目標到期債基金熱賣以來,除了幾檔期間只有三年、在俄烏戰爭前就到期,本金有賺到外,大部分都是有損失。

有些業務員銷售保單時可能跟客戶說,到期保本,但現在本金虧損,「二次給付」也不知能不能拿回,才引發爭議。

根據金管會初步了解,目前申訴的案件中,保險公司都有依契約的時間通知保戶,金管會也正進一步了解,投信端是否都有提前通知客戶,以及保險公司在個案銷售時,是否有保證保本等招攬不實情況。

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