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日本股市日經225指數睽違34年再創新高,象徵日本從泡沫經濟破滅的長期低迷復甦、再創巔峰。上回全球投資人垂涎日本股票時,播放卡式錄音帶的Walkman隨身聽還是時髦玩意兒。隨著日經指數終於攀越34年前的高峰,日股再度吸引外國投資人注意。
東京股市日經225股價指數22日攻克39,000點大關,收在39,098.68點,超越1989年12月29日締造的38,915.87點先前收盤最高紀錄,盤中更一度躍上39,156.97點新天價。
什麼動力激勵日股脫疲翻醒?
華爾街日報(WSJ)報導,日經指數自去年11月以來漲勢凌厲,反映多重利多因素。投資人相信日本經濟已經掙脫長久來物價低迷的桎梏;人工智慧(AI)軍備競賽掀起全球AI投資熱潮,日本科技股可望受惠,半導體設備大廠東京威力科創22日在輝達(Nvidia)財報報喜激勵下大漲6.6%即為例證;中國大陸經濟展望看衰,陸股一蹶不振,也吸引大陸及其他外國投資人把注意力轉向日本。
日本薪資和企業獲利逐漸改善,企業的資產使用效率也提升。摩根士丹利亞股策略師賈納認為,這有助日本經濟擺脫通貨緊縮,形成一股「良性循環」;對照下,中國大陸經濟處境恰好相反,通縮壓力與日俱增。
賈納指出,日本和中國大陸處境互換,運勢此消彼長,正觸動一波大規模的「投資組合重新配置」風潮。
在陸股籠罩陰霾之際,「股神」巴菲特砸重金投資伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產、住友商事等五大商社股票,更為日股漲勢推波助瀾。
外國投資人踴躍買進,截至2月17日當周已連續七周買超日股,買進比賣出金額高出約254億美元。
現在的日股吸引力究竟何在?
1989年,日本經濟繁榮,日企大舉向全球擴張事業版圖,在世界各地興風作浪。泡沫經濟爆裂後,日本經濟陷入長期低迷。不過,日本股市近年表現不差,被視為比日經更能代表日股的 Topix指數過去十年來已漲了一倍多。
近年來,價值型股票在東京股市大行其道。過去三年期間,MSCI日本價值股指數以美元計的總回報,比日本成長股指數高出大約40個百分點。即使把視野拉長至10年來看,日本價值股的表現也比成長股強10個百分點左右。
日企近來獲利表現也相當出色,一大助因是日圓貶值。高盛的資料顯示,截至9日止,已公布財報的日企上季經常性獲利年比成長18%。此數還沒把軟銀的獲利算在內;軟銀靠科技投資大賺。
但追根究柢,日企表現傑出更大的因素是:公司治理改善。東京證交所敦促上市公司採取行動提振股價,包括間接點名未提出資本效率計畫的公司名稱,讓他們自慚形穢。
股東權益報酬率也持續攀升。摩根大通的資料顯示,過去十年來,宣布買回自家股票的日企家數已增至原先的三倍,策略性持股則減少20%。從前,因現金過多和交叉持股而膨脹的資產負債表,壓低了股票估值。在東京證交所主要市場(Prime Market)掛牌的公司中,目前大約有40%的交易價格低於帳面價值,已從一年前的50%降了下來,但仍有改善空間。
巴菲特帶頭「錢」進日本、海外分散投資
就連全球最著名的價值型投資人,也深受日股吸引。巴菲特近年來大舉投資日本五大商社,這些穩重的企業集團旗下事業龐大,從礦業到零售業無所不包,是典型的價值股,不僅估值倍數低,股利收益率又高,至少在巴菲特起初買進時是如此。
當然,在日本股市仍能物色一些成長股,例如半導體設備公司或遊戲類股。但在眾多投資人心目中,真正吸引人的日股,仍是估值低、被多數人忽略,但未來投資報酬潛力可能更高的個股。
對擔心美股價位已高的美國投資人而言,日股也許是海外分散投資的首選。
這是因為,投資價值股在日本是致勝策略,可謂與成長股掛帥的美國情況相反。由此觀之,投資日股可能為多元化投資錦上添花 --尤其因為日本價值股表現突出趨勢與美國、甚至日本經濟景氣榮枯(日本剛陷入技術性衰退)的關係都不大。
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