歐元區經濟展現韌性 歐股展望轉趨樂觀

根據Refinitiv資料，目前有40家道瓊歐洲 600企業公布第四季獲利，55%優於預期，有63家企業公布第四季營收，65.1%優於預期，下週將有58家企業公布財報。接受Refinitiv的分析師們預估第四季整體企業獲利成長7.3%，以金融股獲利成長38.3最高，其次為循環性消費品、能源，預估獲利成長31%、27.6%，原物料、公用事業、房地產將分別負成長59.4%、29.4%、23.4%；預估第四季整體企業營收成長1%中，以非循環性消費品、循環性消費品股成長23.6%、12.2%領先。

富蘭克林證券投顧表示，自2022年底以來，更具彈性的經濟表現、天然氣價格大幅下跌、中國提前重新開放帶來了利基，高盛已不再預期歐元區將陷入衰退，儘管預期4Q22歐元區GDP仍將萎縮0.2%，但2023年將恢復成長，1Q23、2Q23、3Q23、4Q23 GDP將分別季增0.1%、0.1%、0.2%、0.4%，縱觀歐洲各國，德國和義大利(更依賴能源密集型工業活動)的經濟仍將弱於法國和西班牙(能源來源更多樣化，服務業密集度相對較高)。

在通膨方面，高盛認為歐元區通膨已經越過峰值，歐元區整體通膨可望將在2023年降至3.25%，但預計歐洲央行(ECB)仍將在2月、3月升息2碼，並於5月升息1碼至終點利率的3.25%，此外，歐洲央行還將在1Q23末開始量化緊縮(QT)，預計2023年3-6月每月將縮表150億歐元，若隨後又於6月完全停止再投資，則預計2023全年歐洲央行將縮減近1800億歐元的資產。

在英國，鑒於持續的高通膨、抵押貸款利率上升、勞動供給結構性逆風，高盛預計2023年英國GDP將萎縮0.7%，與此同時，儘管英國的核心通膨也已經越過高峰，但1H23英國通膨壓力仍將存在黏性，英國央行(ECB)將持續升息，分別於2月、3月、5月升息2碼、1碼、1碼，使終點利率達到4.5%。

在暖冬的影響下，歐洲天然氣價格下跌是一個重大的正面因素，此外，中國大陸經濟重啟也提供了額外的支撐，高盛將英國股市未來3個月、6個月、12個月目標價分別上調至7300、7300、8100，潛在表現為-4.5%、0.7%、6%，而道瓊歐洲600指數未來3個月、6個月、12個月目標價分別上調至420、440、465，潛在表現為-4.4%、0.1%、5.8%。

而在題材上歐股也有部分亮點，首先，歐洲能源股的自由現金流量(FCF)收益率在各大類股中最高，加上中國重新開放、大宗商品稀缺，能源、原物料類股可望受惠，其次，歐洲央行升息將有助改善銀行股財報表現，摩根士丹利便以評價低廉、獲利具彈性為由將歐洲銀行股的評等調升級至「增持」，此外，隨俄烏戰爭使歐洲各國擴大國防支出、歐盟的「RepowerEU」計畫上路，歐洲國防、綠能等具題材加持的類股可望受惠較多。