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2024富邦財經趨勢論壇:指數區間估15000-18600點 聚焦創新與低碳策略

富邦投顧董事長蕭乾祥表示,2024年台股指數預估在15,000-18,600點,投資可聚焦創新、低碳綠能、低基期、醫療保健等產業。 (富邦證券/提供)
富邦投顧董事長蕭乾祥表示,2024年台股指數預估在15,000-18,600點,投資可聚焦創新、低碳綠能、低基期、醫療保健等產業。 (富邦證券/提供)

本文共3117字

經濟日報 記者廖賢龍/即時報導

展望明年全球經濟市場,政經四大議題「利率走向、美中對抗、地緣政治、經濟翻轉」,產業則有三焦點趨勢「創新科技AI、能源轉型、健康老化」,將牽動整體市場走向。富邦投顧董事長蕭乾祥表示,美股在明(2024)年總統大選、企業獲利重回正軌、科學晶片法案及降低通膨法的長期政策帶動之下,可望朝正向發展,創新及車用半導體表現可期;台灣則在GDP估倍增至3.08%、庫存去化結束,企業獲利重回正軌之下,明年台股指數區間預估在15,000-18,600點,投資可聚焦創新、低碳綠能、低基期、醫療保健等產業。

市場預期FED升息循環已結束

在利率走勢部分,美國CPI逐步回弱,但2023年美國經濟韌性超乎預期,FED調高利率目標值,雖通膨壓力獲得緩解,但因零售意外強勁,加上以哈衝突升溫推升油價,美國10年公債殖利率逆勢創高,一度突破5%。蕭乾祥指出,由於10月非農就業人數驟降、CPI持續降溫,市場預期 FED 利率將停在5.25-5.5%不再升息,並在明年中啟動預防性降息,但考量美國經濟仍佳且通膨距離長期目標2%仍有距離,估計降息幅度有限,利率仍在相對高檔,不利經濟成長及企業獲利。

美中對抗貿易戰雖是在2018年開打,但雙方對抗由來已久,自2015年起美國政府便已限制中國高科技業發展,近期則再升溫,包括2022年美國祭出半導體禁令,大幅衝擊中國半導體市場,2023年底再擴大限制範圍。而從2023年初的蓋洛普民調中也顯示,美國民眾對中國的觀感達到歷史最差的程度,84%民眾不喜歡中國;美國明年將進行總統大選,各參選人對中國的態度更趨強硬,顯示出美中對抗問題難解。

蕭乾祥分析,全球供應鏈在美中科技戰及新冠疫情後重組,國際大廠產能布局思維由降低成本走向降低風險,各國紛紛推出晶片法,吸引半導體產業進駐,在供應鏈重組過程中,半導體將回流母國,其餘則採分散化模式生產。

地緣政治風險 影響供應鏈、物價與GDP

在全球地緣政治部分,根據經濟學人最新報告指出,明年全球十大風險中有3個與地緣政治有關。地緣政治風險將導致供應斷鏈、國際經貿制裁,進而影響物價、GDP,衝擊大於其他政策或經濟風險。國外經濟學者估計,俄烏戰爭影響2022及2023年全球物價1.8%及0.9%,GDP影響皆約1.1%。IMF統計過去30年全球37件重大軍事衝突,衝突發生後十年,戰爭國的人均GDP較戰前平均下降了28%。

隨著新冠疫情解封,餐飲及旅遊經濟開始回暖,解封後美國餐飲業營收年增12-30%,遠高於疫情前的4-8%;全球旅遊人次也從疫情期間一度跌至單月1,200萬人次,目前已回升至單月1.45億人次。疫情期間的超額儲蓄,在2021年下半年解封後已陸續去化,近期美國薪資年增率走弱,恐影響後續消費強度。另製造業庫存指數已在低檔打底,新訂單指數也有翻揚跡象,預期通膨回落後將促使買氣回溫,帶動製造業成長。因美、日等服務導向國家的經濟表現超乎預期,2023年全球GDP仍呈現3%成長,明年美、日因消費強度減弱GDP明顯下滑,但製造導向的國家如德國、南韓、台灣則大幅改善。

三大產業趨勢:創新科技AI、能源轉型、健康老化

蕭乾祥進一步表示,在可關注的三大產業趨勢上,首先「創新科技」為投資人看好生成式AI應用成長潛力,資金紛紛朝AI股靠攏,至10月初美國前十大AI股加權報酬率達58%。而在AI的發展之下,AI伺服器商機爆發,其產值為一般伺服器20倍,2023年對代工廠營收貢獻在5%之下,2025年估達10-15%、PCB廠2023年營收貢獻在10%以下,2025年可達20-25%。後續AI下一步將由雲端走向終端,明年AI PC需求興起,預期很快進入主流大眾市場。

第二為「能源轉型」,極端氣候造成全球高溫災害頻傳,全球已有198個國家承諾零排放,這些國家共涵蓋了全球溫室氣體排放量88%、佔全球GDP產出逾90%。IEA預估,整體再生能源裝置發電量將在2030年達到1.1萬GW,是2022年的3倍之多。隨著電動車加速發展已取得重要成果,預計2035年前,全球電動車銷售量將超越燃油車,達5,000萬輛以上,2040年時更佔整體車市75%。

最後在全球人口結構走向增速趨緩、老化加速,「健康老化」商機就受到矚目,2018年65歲以上的人口占比已正式超越5歲以下嬰幼兒,2100年將有1/4人口逾65歲。蕭乾祥表示,預估2030年高齡保健品市場將達395.9億美元,是2022年的1.68倍;每年約有1,700萬70歲以下的人死於慢性病(如心臟病、中風等),慢性病致死率增加,反映在藥品市場動輒上千億美元、未來幾年持續穩定成長之下,將為廠商帶來可觀商機。同時,美國通過降低通膨法,加速CDMO趨勢,預估2032年時CDMO市場規模將達1,720億美元,是2022年的1.83倍。台廠在藥物開發及製造端擁有優勢,已有多家生技及藥品公司打入國際CDMO生產鏈中。

美股企業獲利估年增10.3% 標普指數4,000-4,800點

針對美股投資布局,隨著美國經濟成長放緩,IMF預估明年美國經濟成長率為1.5%,在低價清庫存告一段落,企業獲利將重回正軌,明年S&P500企業獲利估將出現10.3%的年增率。科學與晶片法案及降低通膨法為長期政策,分別鼓勵半導體、創新與潔淨能源投資,總額超過7,100億元。

同時,根據歷史統計,除了在2000年時遇到網路泡沫、2008年時遇到金融海嘯之外,美股在美國總統大選年時的報酬均為正向。明年11月為下一次美國總統大選日,估計拜登政府將加速推動降低通膨法、美國晶片法、基礎建設法。美國GDP成長放緩,但升息循環將改變、企業獲利好轉且有大選題材,多空互抵後估計本淨比區間為3.8~4.5倍,估計標普500指數區間為4000-4800點。

美股投資可關注創新及車用半導體,包括生成式AI與大型語言模型推動AI需求、累積大量用戶,持續優化AI模型與服務的雲端軟體、電動車補助之下,美系車用半導體將受惠、巴黎奧運帶動的運動商機等。

中經院預估台GDP倍增至3.08% 台股走勢同步受惠

在台股走勢部分,因比較基期低加上外銷訂單回升,中經院預估台灣明年GDP將由1.38%倍增至3.08%。歷史資料顯示,在台灣GDP明顯翻揚時,當年度台股股價淨值比高點多會上移。在企業獲利上,由於庫存去化告一段落,加上傳產基期低,台股企業獲利將重回正軌,估計明年上市櫃企業獲利年增15.4%達3.5兆元(但仍不及2021年4.3兆元及2022年的3.9兆元),同時,FED降息及台幣升值也有助台股量價回升。依近年本淨比分布推算,再考慮資金面及經濟面效益,預估明年台股本淨比合理區間約落在1.75-2.15倍之間,對應之加權指數區間約為15,000-18,600點。蕭乾祥表示,台股投資聚焦在創新及低碳策略,包括AI創新、低碳綠能、低基期股,以及醫療保健等領域,皆可望有亮眼表現。

陸GDP、企業獲利放緩 上證指數區間2,800-3,400點

中國大陸經濟、企業獲利估同步趨緩,主要是受到房市債務危機仍艱鉅,加上青年人失業率居高不下,IMF預估明年中國經濟成長率為4.6%,上證企業獲利年增率估也將出現下滑至15%。中國在解除動態清零後,經濟僅呈現微弱復甦,為刺激消費帶動成長,發改會推出擴大消費20條。在中美科技戰後,中國致力在科技及半導體領域突圍,提出建構數字中國、提升半導體國產化率的政策。考量中國GDP成長率下滑、企業獲利成長放緩,消費復甦力道有限,上證指數本淨比區間下移至1.2-1.5倍,換算指數為2,800-3,400點。其中,內需消費、先進半導體、網路數位經濟、中國特色估值等為可留意類別。

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