群益曾炎裕 盯外資動向

群益投顧副總裁曾炎裕指出，基本面有兩個構面：首先、經濟數據，例如國發會發布10月景氣燈號再度跌回藍燈：景氣復甦回升速度平緩，不確定性因素多，企業投資決策保守。10月海關出口值分數減少2分為燈號變燈主因。不過，國發會強調10月景氣分數和燈號回跌是短期現象，10月出口不差，預期11、12月出口應轉為正成長，預期11月景氣燈號將再轉為黃藍燈。

另一個基本面則是實力消長。上周台股指數超過香港恆生指數，台股投資人以黃金交叉沾沾自喜，但這個現象其實是「結果」，追溯其原因從2020年後台資回流、大陸封控以及中港地產泡沫就開始蔓延，繼指數後下個挑戰關卡是市值。目前港股總市值約31.7兆港幣，而台股市值為54.9兆台幣，雙方差距仍達2倍以上，台股繼續努力！

AI焦點移轉：AI軍火之王輝達（NVIDIA）最大競爭優勢是長期研發實力，財報預估毛利率達75%，但2024年將面臨三大挑戰：一是美國禁止出口高階AI晶片給中國大陸，衝擊短期業績；二是科技七巨頭紛紛自研晶片客製化；三是歐盟與大陸將調查壟斷市場。

台灣AI股籌碼亂，融資餘額不降溫：消息面影響股價忽漲忽跌，例如AI伺服器代工台廠受惠，但與傳統伺服器代工衰退相互抵銷；11月來，「傳統AI供應鏈」股價表現不如大盤指數狂飆，去年此時緯創（3231）股價27元、廣達股價65元，股價大漲數倍後，目前面臨技術面弱勢籌碼零亂的壓力。但是，AI焦點轉移到邊緣運算，不僅創造出聯發科大漲，IP、ASCI類股股價幾乎全面狂飆，代表資金行情集中火力，根本沒有甚麼本益比幾倍合理的問題。

個股多空趨勢明確：台股指數10月大跌而11月大漲，任憑基本面如何想方設法解釋漲跌，都不如美國10年公債殖利率反轉、及選舉行情啟動有意義。

長期以來，產業景氣變動被視為企業獲利消長的主因，但對一個成熟的金融市場而言，除非突然挖到金礦或石油、或是突然新藥過關，否則金融市場對大企業未來預估獲利區間差異不大。例如台積電2024與2025年獲利預估版本差異不大，且都和未來實際獲利數字不同。因此，個股的獨特價值很重要。

大陸流感為新變數：大陸北方呼吸道流感病毒、黴漿菌、呼吸道融合病毒等，目前推論是封城太久造成的免疫負債，並非出現新的病原體。黴漿菌主以抗生素治療，初步影響有限，但冬季仍可能擴散，防疫概念股包括抗生素學名藥廠、原料藥廠口罩、檢測、保健藥、清潔等。

投資錦囊

台幣升值外資買超，台股11月表現強勢，資金行情威力龐大，目前月線緩步上移，12月將出現測試月線支撐；個股走勢分歧，短線聚焦補漲股，還有成長題材。台股指數關鍵問題是波段高點哪月出現? 12月與1月都各有論點，但最後還是美國科技股表現與外資進出決定。