元富鄭文賢 盤整期拉長

近期全球金融市場上演大怒神走勢，台股也在短短不到一個月時間，高低點落差4,754點，波動之劇烈已創歷史新紀錄。展望台股後市，元富投顧總經理鄭文賢表示，在籌碼清洗後，推估台股已有初步止穩跡象，但後續止跌訊號，仍要觀察美股走勢。

美國近期公布一系列經濟數據不佳，包含ISM製造業指數連續四個月走低、失業率走升至4.3%，引發經濟衰退疑慮。加上美國大型科技股財報不如預期、輝達晶片延後出貨，導致科技股殺盤。此外，日本央行升息，日圓升值推動日圓利差交易平倉，進一步加劇股市波動，上周一盤中VIX指數衝高至65，創下疫情以來新高。

美股三大指數急速崩跌，科技股為主的NASDAQ指數大跌15%、費半指數超過25%。所幸在隨後公布ISM服務業、初次申請救濟金改善下，美股帶動全球金融市場反彈，台股也在短短不到一個月時間，經歷大幅波動。

展望台股後市，鄭文賢認為，從國際角度來看，美國經濟是否衰退成為市場議論焦點，以失業率指標衡量已符合薩姆原則（三個月平均失業率高於過去1年低點0.5%），達到衰退警戒。若觀察1990年、2001年、2008年美國歷次衰退，往往新增非農就業人口連續性負增長（目前為11.4萬）、ISM製造業指數跌破45（46.8）、服務業指數跌破50（51.4），顯示美國經濟有衰退疑慮，但應尚未衰退。

隨著Fed高利率壓抑經濟，後續將持續關注每周四初次申請救濟金人數，及8月14日CPI、8月15日零售銷售報告，在經濟疑慮釐清前，推估股市將持續震盪。隨著經濟不確定提高，市場預期9月降息2碼機率大於1碼，且不排除緊急降息；根據過去經驗，若Fed緊急降息或9月降息2碼，往往隱含經濟出現大問題，對金融市場不見得是好事。再者，近期美國企業財報逼近尾聲，88%企業已公布財報，78%優於預期，第2季獲利上修至12.3%，但下修下半年展望。

至於引發市場大幅波動的另一罪魁禍首，來自日圓利差交易平倉。過去當日本維持低利率，且市場風平浪靜時，投資人大舉借低利率日圓，轉投資高利率商品；隨日銀7月底意外升息，且記者會鷹派言論，引發日圓從161大幅升值至142，導致日圓利差交易平倉。所幸8月7日，日銀副總裁緩和市場疑慮，指出市場動盪時，日銀不會升息，後續重點仍在美國經濟數據。

台股近期基本面維持穩健，6月景氣領先指標呈連續九個月上揚、對策燈號分數來到38分紅燈，雖有所謂股市買在藍燈、賣在紅燈說法，但參考過去經驗，往往紅燈時，台股多頭趨勢仍可以延續一段時間，主要背後建立在景氣持續維持高峰。

投資錦囊

考量AI趨勢不變，資通訊出口維持強勁，加上國內就業穩健，零售銷售溫和增長，推估台股基本面正向樂觀。有鑑於國際經濟不確定，又有美國大選變數，加以外資保守、散戶受傷慘重，在市場波動大幅提高下，指數整理期間將拉長，因此在短期操作建議上，投資人仍須嚴控投資部位。