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外界普遍認為記憶體市況正走在穩健的道路之際,外資摩根士丹利最新報告卻大潑冷水,直言記憶體「寒冬將至」,DRAM市場恐從周期性高峰回落,預期最快將於第4季反轉向下,開始面臨供過於求壓力,不僅接下來訂價環境更具挑戰,供過於求問題更會一路延續至2026年。
大摩是近期開出第一槍看壞記憶體市況的外資,法人認為,若DRAM市況反轉向下,將牽動南亞科(2408)、威剛(3260)、十銓(4967)、創見(2451)等台灣相關業者後市。
大摩今年第2季初仍看多記憶體市況,當時認為在AI快速發展下,將導致DRAM和高頻寬記憶體(HBM)供不應求,預計整個DRAM市場供應缺口高達23%,樂觀預期將出現產業「超級周期」。短短半年大摩即「變臉」,最新記憶體產業報告出現180度大轉變。
大摩在最新報告指出,「行業不會永遠處於夏季,寒冬總會到來」,儘管記憶體價格仍在上漲,但隨著供應追上需求,增長速度正在接近峰值,將記憶體周指標自2021年以來首次從「周期後期」調整為「周期峰值」,研判在接下來的幾個季度中,記憶體產業將走完一個完整周期,最快今年第4季就會看到這個高峰周期結束。
大摩強調,雖然AI需求相對仍強勁,但傳統終端市場最近幾周已惡化或保持疲軟,並導致價格下滑,初步跡象表明,第4季訂價環境將更具挑戰,預期恐於2025年出現趨勢逆轉,DRAM將一路供過於求至2026年,主因庫存持續積累,並加劇供需失衡狀況。
就主要廠商後市來看,大摩大刀一揮,大砍SK海力士目標價,從26萬韓元腰斬至12萬韓元。
大摩認為,SK海力士今年大部分時期仍將表現良好,但從第4季開始烏雲密布;大摩看壞SK海力士之際,對南亞科、旺宏(2337)等台灣記憶體廠也同步給予「減碼」評等,使得以DRAM為主要貨源、常因市況起伏而影響營運的威剛、十銓、創見等記憶體模組廠後市同受關注。
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