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美持續升息、歐陸戰爭未平、陸封控強硬,面對這場「科技新冷戰」,台灣年營收千億元的科技業CEO 2023年最擔心的是?


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超長天期美國公債穩中求勝 法人:資本利得機會浮現

本文共1290字

經濟日報 記者廖賢龍/即時報導

美國聯準會(Fed)上周公布升息3碼,政策利率如市場預期來到3.00-3.25%區間,而最新的利率點陣圖顯示,預估今年底落在4.25-4.50%,即全年累計升息幅度上修至17碼,而2023年預估將再升息1碼至4.50-4.75%,另外,記者會上聯準會主席鮑爾再次重申壓抑通膨的政策目標,並表示未來的升息步調仍將取決於後續公布的經濟數據。由此可見,通膨數據將深深影響全球央行貨幣政策的走向,因此,了解未來通膨走勢,將有助於預估金融市場的動向。

若要預測通膨走勢,可從觀察浮動性通膨與僵固性通膨見端倪。國泰投信ETF研究團隊表示,浮動性通膨指的是汽油、新車、二手車、旅遊、衣服等,價格有時漲有時跌;僵固性通膨則如房租、教育學費、大眾運輸等,價格漲了通常會回不去。一般而言,浮動性通膨若只是短時間處在高檔或低檔,通常對僵固性通膨沒什麼影響;但若浮動性通膨變動幅度放大或是時間拉長,就可能會影響社會大眾對通膨的預期,使僵固性通膨發生改變

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根據最新公布的美國8月CPI數據來看,雖然年增率8.3%較7月數據有所下滑,但仍高於市場預期,且排除糧食和能源成本的核心CPI則再度走高,顯示目前浮動性通膨的水準仍處在高檔,雖然有降溫,但還在帶動僵固性通膨往上走,簡單來說,美國通膨目前處在降溫,但速度緩慢的情況。

國泰20年美債ETF基金經理人鍾郁婕表示,美國聯準會上周再次升息3碼, 由於通膨降溫速度緩慢,故可預期聯準會未來1~2年可能採取限制性貨幣政策,透過提高利率、壓抑需求,來達到將通膨壓回2%的目標。在此貨幣政策環境下,根據Bloomberg資料,截至9月6日,目前市場預計未來一年的美國GDP年化季增率平均大概降到0.8%~1.2%,相較過去50年的平均2.69%要低。由於今年升息速度快且幅度大,消費者、企業信心都已經明顯下滑,因此未來1~2年將面臨通膨緩慢下降、景氣沉悶,且有衰退風險的環境,未來股票表現的不確定性仍大。

在債券表現方面,根據高盛(Goldman Sachs Global Investment Research)資料,觀察美國自1950年以來11次通膨循環的經驗,可發現在通膨觸頂後,超長天期美債利率普遍是往下行,代表債券價格是上漲的走勢,即便景氣沒有衰退,8~9個月後的利率也呈現下行的現象。另外,最新的FOMC利率點陣圖顯示,雖然2022-2024年預估有所上調,但長期利率意向的中位數維持在2.5%,顯示長天期美債殖利率未來的上行空間仍較有限,也暗示長天期美債投資價值浮現,以國泰20年美債ETF (00687B)為例,其追蹤的彭博20年期(以上)美國公債指數,目前指數殖利率已達3.8%,意味著現在前進美國長債,既可有較高的債息可拿,債劵價格也相對便宜,長線資本利得值得期待。

鍾郁婕補充,整體而言,目前債市行情主要受到利率政策、通膨與景氣預期的影響,短線來看,市場亦持續消化聯準會的鷹派論調,金融市場震盪仍將較為劇烈,由於美國股、債長期表現多呈現反向關係,建議投資人可於資產配置中加入20年美債提升避險效果,如欲建立部位,可逢低酌量配置,並建議以分批布局策略為宜。

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