基金特蒐／新光新興富域國家債 靚

從今年第2季起，新興市場經濟已獲改善，新興市場企業獲利預計將有所好轉；從美元角度觀察，隨著歐元區與日本等國家釋出相對鷹派的貨幣政策，在美元與其他主要國家匯率利差收斂下，非美主要國家貨幣相對止穩回升，造成美元指數近期壓力漸顯，也給予新興債市更多成長機會，其中，新興富域國家債預估成為今年債市的新裸鑽。

新光新興富域國家債券基金不依據傳統債券指數配置，先從「淨外國資產」（Net Foreign Asset）挑國家體質，搭配「全球債券信用定價矩陣」細選個債價值，掌握標的市場價值相對公允價值發生錯位，出現價值低估機會伺機介入，追求息利雙收的總報酬，是追求新興債市成長機會的優選。

3月美國銀行業危機，促使美國聯準會官員重新審視升息路徑，當美國邁向升息路徑尾端，公債利率上行空間將受到侷限，反觀新興債市，尤其是新興富域國家，以美元計價的主權債或類主權債來說，多數具備投資等級，近期因解封後內需消費及觀光復甦需求，有望刺激強勁的油價支持，新興富域國家的主權債或類主權債，將迎來相對低點的布局良機。

由於新興債市投資範圍廣泛，各地新興債市復甦情況不一，根據Bloomberg統計，去年到今年新興經濟體成長預估，中東產油國GDP年成長率達3~4%，相對其他新興市場穩健，加上新興富域國家經濟前景無虞，政府有機會提振當地投資商機，在低利率環境下，投資等級債能繼續提供收益，是在各新興市場信用債市中相對安全的資料類別。

目前看來，今年全球景氣周期面臨增速放緩或衰退壓力，加上主要央行陸續迎向升息末端，李淑蓉認為，今年投資環境有利於新興債市迎來否極泰來的回升機會， 雖然新興債市受到美國銀行業爆雷事件，造成債券價格波動劇烈，但新興市場原物料生產國，因擁有穩健的油礦收入，長期還款能力備受肯定，也使得新興富域國家債券價格與收益，更具中長期投資吸引力，建議投資人還是選擇高品質的新興富域國家債券為主。

此外，目前不少外資法人正看好新興富域國家債券的中長期投資價值，除債券信評具投資等級外，高息優勢也吸引投資人，透過基金經理人主動管理，更有機會追求資本利得報酬，預估各國央行維持寬鬆的政策推進下，新興富域國家債券短中期走勢可望續強。

從債息來看，李淑蓉指出目前新興富域債的利差誘人，殖利率平均已來到5.7~6.3%的水準，高於台債約4.7~5倍，相對具高息收優勢。

操作心法

●嚴篩信用利差低估債券

李淑蓉首重透過國際貨幣基金（IMF）定義及淨外國資產分析，決定國家配置，再根據美國ISM、德國IFO與日本工業庫存出貨比等指標編全球增長模型，動態調整債券各信用評等之持有比重，並透過存續期間及信用評等的債券定價矩陣模型，篩選信用利差被低估的債券。（黃力）

投資小叮嚀

●挑選高品質債券 

受銀行業流動性事件影響，近期利率市場波動劇烈，部分新興債券價格和收益更具投資吸引力，投資人應以高品質債券，作為布局新興債市的優選。

●逢低布局

新興市場原物料生產國，因擁有其穩健的油礦收入，長期還款能力備受肯定，新興債市波動相對劇烈之際，投資人可以低接尋找買點布局。（黃力）