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在物價逐漸可控、就業市場面臨壓力下,市場預期美國聯會(Fed)9月將開始降息,且全年有望降息幅度約3到4碼,美國10年期公債殖利率因而下行,特別股等固定收益型資產持續走揚。柏瑞投信表示,美國經濟陷入衰退的機率仍低、在經濟溫和成長搭配即將進入降息循環的情境下,將對存續期間較長的資產帶來提振,而特別股評價面仍相對具吸引力,可望吸引資金持續流入。
柏瑞投信2024年第3季「洞悉特別股」報告指出,美國公債殖利率近期維持下行趨勢反映市場的降息預期,特別股殖利率亦呈現明顯下降,但仍位於近年來的相對高位、且大幅高於近五年均值,以特別股平均投資等級的信用評等而言,依然具有投資吸引力。由於市場預期Fed政策可望轉向,特別股殖利率的投資價值誘人,吸引2024年第2季特別股ETF持續呈現資金淨流入。
另方面,美國聯準會公布2024年度銀行壓力測試結果,所有31家美國銀行全數通過極端逆風環境的情境,反映美國大型銀行有足夠資本抵禦嚴重的經濟衰退,也為這些銀行的股票回購和股息計畫鋪平道路,支付特別股股利的能力應不是問題。
柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,特別股ETF資金連續2季呈現流入的情況,反映出投資人對經濟軟著陸的樂觀預期。此外,隨著降息的預期提升,美國銀行業的淨利息收入有望在下半年改善,而投資銀行的業務因為維持對美國將實現軟著陸的預期亦持續反彈,故市場仍預期美國金融業第3季的獲利仍能維持在相對高位的水準。
在信用風險方面,根據Bloomberg統計,2024年迄今共計有46檔特別股的信用評級被調升,以及68檔特別股的信用評級被調降,反映高利率及經濟放緩的潛在影響。不過,截至2024年7月31日,整體特別股市場的平均信用評級維持於投資等級的BBB,信用風險程度依然較低。若以總面額變動的角度來觀察,今年整體特別股淨供給減少,指數總成分檔數則由去年12月底199檔增加到203檔。
經理人馬治雲指出,截至8月底美國逾90%企業已公告第2季財報,其中有八成優於市場預期。此外,美國公布第2季實質GDP年化季比上修到3%,也勝過市場預期,主要是由個人消費所推動,包括服務和商品的成長,惟後續仍需觀察近期勞動力市場的放緩,是否對第3季GDP有所影響。
柏瑞特別股息收益基金截至2024年7月底的投組配置,在國家分布上以美國占比約66.7%最高,其次為加拿大和荷蘭。在產業配置上,前三大產業依序是金融業、公用事業和通訊服務業,比重分別約為62.7%、20.1%和6.3%,惟投組配置仍將視市況調整。
柏瑞投信表示,該基金自成立以來,選股策略便聚焦在投資等級證券、並以大型商業銀行為主,以及現金流量能見度高的產業,未持有以任何形式違約的投資標的,產業配置也相對市場常見的其他特別股指數分散,持續為投資人建立中長期經風險調整後,具報酬潛力較好的投資組合,但仍須留意特別股市場仍有波動風險。
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