韓國平民股神的「聯想式投資」，以3檔二倍股為例：投資想獲利先從常識開始

編按：本文作者姜芳千是名列世界最偉大99位投資家的韓國股神，他曾在亞洲金融風暴後，以價值投資在一年十個月內，將1億韓元變為156億韓元；John Lee則是手操市值1.5兆「韓國基金」的投資之神，他在華爾街擔任基金經理人時，管理的基金是第一支投資韓國市場的共同基金，在他管理的14年間，創下年平均報酬24％驚人績效，一舉躍為華爾街「明星基金經理人」。

大家總說，要從生活中找出會賺錢的股票，但實際上，該怎麼做呢？當然有方法，韓國平民股神姜芳千，教你利用「聯想」與「常識」來買進下一支漲不停的股票。

大家會看新聞了解現況，我則在大家都能取得的相同資訊基礎上更深沉的思考，建立起新解釋，然後想像未來變化後的模樣，我稱之為「聯想式投資」。

這種投資方式需要更進一步思考，嘗試一般人不會做的分析。如果覺得自己的判斷是對的，就馬上做出行動。接下來我會介紹一些用這個方式決定投資的例子。

一、預防酒駕，保險公司得利？

這是1995年我任職東部證券基金經理人時期發生的事。我偶然看到警察廳與道路安全交通協會合製的「預防酒駕」電視公益廣告，突然靈光一閃想到一件事。

「透過宣傳活動預防酒駕，交通事故就會減少，保險公司要支付的保險金也會減少，那麼保險公司不就有好處嗎？」

我正好看到新聞上報導「加入汽車保險的人變多，保險公司的賠付率降低」，經過多方調查了解後，我發現這個新聞是事實。我看了預防酒駕的廣告，認為保險公司的收益會變高，所以就買入三、四家保險公司的股票，最後獲得平均兩倍以上的收益。

二、安裝天然瓦斯得到投資靈感

我用買賣保險公司股票所獲得的收益買入新股票，其中之一就是三千里公司（Samchully）的股票。當時我要搬到還沒安裝天然瓦斯的房子，我詢問安裝天然瓦斯的相關問題，發現天然瓦斯設備的安裝費是由使用者自行負擔。瓦斯牽到居住地附近的費用是瓦斯公司負擔，但是要牽進家裡與瓦斯管連接的費用則是跟使用者收取。

我很好奇，幾十萬韓元左右的安裝費是誰收走了，一問之下才知道，所有費用都會原封不動的交給天然瓦斯公司。我查看瓦斯公司的財務報表，發現這筆款項沒被當作收益計算，也沒顯示於損益表中，而是標示在資產負債表的資本公積裡。若沒有反映在損益之中，就代表企業的價值在增加吧？

當時公寓價格上漲非常多，住宅供給量正在增加，三千里公司獨占首都圈西南部和仁川地區的天然瓦斯生意。之後這個地區會新建很多公寓，每個公寓都要安裝天然瓦斯，三千里的股價肯定會跟著上漲。

我當時的投資經驗和想法，對我之後的投資很有幫助。2006年11月政府公布在首都圈供給的住宅戶數，比一開始計劃的數量多出12.5萬戶，總共供給145.6萬戶的新住宅（年平均36.4萬戶）。住宅供給增加，最先想到的就是蓋房子的建設公司收益增加。供給增加，不動產的價格下跌，有人會想要利用這個機會買間房子，建築材料的需求也會增加。但再提高一個層次思考的話，就能擴展我們的想法。　

「建築業景氣變好，新的建設公司就會投入，企業間的競爭因此變激烈。而且建築材料價格上升，建設費用應該會變高。但是蓋公寓的話就要有天然瓦斯吧？因為天然瓦斯是必需的，就算不另外增加行銷費用，需求也會一直存在。再加上天然瓦斯的供應是每個地區由同一間公司獨占，有持續性的需求卻沒什麼競爭，供應天然瓦斯的公司收益會更好吧？」

我的這番想法應驗了。隨著住宅供給量上升，當時三千里的股價也在高位運行。大部分人會將新建住宅供給增加，聯想到建設業競爭變激烈、建材業景氣變好，但稍微再加一點點的想像力，就能投資到別人不感興趣的企業，創造出巨額收益。更重要的是：我們的思考要建立在事實基礎上—切記，依靠非事實的感覺所做的投資，叫做投機。

三、因網路公司急速成長，推測辦公室未來的變化

1999年下半年，韓國的資訊科技業興起，許多網路公司如雨後春筍般冒出，大家爭先恐後的買進資訊科技股。

但網路公司才剛開始營業，尚未經歷考驗，所以我沒有買進網路公司股，而是去找尋哪些公司因為網路公司的誕生而受惠。看到新辦公室不斷增加，我就想到製作辦公桌的公司與保全設備公司。因為沒有桌子就不能辦公，桌子是必要的產品；為了保護公司機密，保全設備也是必須的。因此我買進的股票是家具生產商福喜世（Fursys）與安全監控系統供應商S1公司。

我從極為普通的常識發想，再加入想像力，靠這種方式投資獲得收益。即使是小事我也沒有放過，這都多虧了我找尋企業價值並重新解釋現象的習慣，因此說這是我的成功祕訣也不為過。

要成為一位優秀的投資人就要從常識開始發想，做出不同於他人的解釋，比別人更快判斷、更果斷行動。

一開始大家可能會覺得我的思考方式有點難，但以這種方式訓練，不知不覺就會對投資產生敏銳的嗅覺。如果連時機都選對了，幾個月內就能獲得好成績。即使要耗一些時間，遲早也會有收穫。可以肯定的是，有價值的股票一定會上漲。

本文摘自樂金文化出版的《股神思維》

作者：姜芳千

名列世界最偉大99位投資家的韓國股神

韓國愛斯普樂基金管理公司CIO。大學畢業後擔任基金經理人。亞洲金融風暴導致IMF持續對南韓經濟展開救濟，他實踐價值投資，在一年十個月內用1億韓元的種子資金創造出156億韓元，成為業界傳說。

1999年，他創立愛斯普樂投資諮詢公司，因受託管理國民年金的出色成果，獲得2005年與2006年的保健福祉部長官獎。2008年，他以推出爺爺可以留給孫子的「百年基金」為目標，成立韓國業界第一個直接銷售基金組合的愛斯普樂基金管理公司。

13年後，他正在管理的全球、韓國、中國RichTogether基金，皆創下同類型收益率前1%的紀錄（2021年7月7日資料）。他也是韓國唯一一位與華倫．巴菲特、彼得．林區、班傑明．葛拉漢共同被選為「世界最偉大99位投資家」的基金經理人。

作者：John Lee

手操市值1.5兆「韓國基金」的投資之神

1980年代初，於延世大學經濟學系自請退學，前往美國，在紐約大學學習會計，畢業後任職於畢馬威會計師事務所。成為基金經理人後，他在斯庫德與拉扎德等資產管理公司工作。

在斯庫德投資公司工作期間，他管理第一支投資韓國市場的共同基金──韓國基金，在1991至2005的十四年間創下年均24%的驚人收益率，豐碩的成果使他在華爾街成為廣為人知的「明星基金經理人」。

2014年他因擔任邁睿思資產管理公司CEO回到韓國。從2018年開始，他乘坐寫有「財務自由」字樣的巴士走遍各地，透過一千多場的講座與四萬多位聽衆相見並推行金融教育。他的信念是「在資本主義社會裡投資就是生活」，他建議以股票和基金做為目標，並且長期投資一流企業。著有《財富是這樣養成的：韓國暢銷No.1財經書！讓錢為你工作，邁向財富自由》等書。