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野村台股操盤人筆記 等待基本面落底將使股市波動放大

本文共886字

經濟日報 賴俊明

加權股價指數近6個月價量表現:

資料來源:Bloomberg, 截至2022/11/30
資料來源:Bloomberg, 截至2022/11/30

雖然通膨及衰退的疑慮揮之不去,但今年美國「黑色星期五」的買氣卻超乎市場預期,根據信用卡公司Mastercard統計,由於零售商早在感恩節週末前就展開假期促銷活動,黑五當天扣除汽車的零售銷售額較去年同期增長12%,消費者一直策略性的購買當季最優惠的商品,此外當天線上購物銷售額也創下近三年最佳的91.2億美元,反映出了疫情之後人們消費方式的變化。當然儘管黑五的銷售成績佳,但這也和零售商為了去化庫存而大幅折扣有關,多數零售商Q3財報都顯示出企業犧牲了獲利以確保庫存消化,若未來庫存回到正常天數,企業停止折扣,後續的消費成長力道仍需觀察,若需求持續疲軟,即便庫存去化了,但獲利預估仍還有下修的可能性。

野村投信表示,大盤利多因素,(一)通膨高點回落:美國10月CPI下降至7.7%,優於市場預期,仍將持續緩步下滑中。(二)升息預期放緩:11月FED升息三碼後,12月升息幅度可望趨緩,升息2碼的機率超過8成。(三)銷售旺季到來:進入銷售旺季,各品牌持續降價促銷,有助於消化部分庫存。

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大盤利空因素有(一)終端利率上升:雖FED升息幅度可望趨緩,惟鷹派態度持續,終端利率高點恐上調至5%以上。(二)經濟放緩疑慮:IMF下調22/23年經濟成長率至2.7%,經濟衰退疑慮仍存。(三)地緣政治風險升溫:烏俄戰爭不確定性、美中禁晶片科技戰、台海危機升溫。

由於FED升息步伐可望放緩,加上券商高盛認為美國經濟可望軟著陸,很多人認為本波股市反彈後,市場底部已經過去,然而現實情況不容我們太早樂觀,由於通膨仍在高位,預期FED將持續傳遞鷹派訊息,升息周期將持續更久,此外接下來仍要面對就業數據走弱、消費動能及經濟成長的負面影響,不排除股市在近期反彈後有拉回的可能性。另一方面,目前市場普遍預期庫存調整將在明年上半年結束,但是當庫存回到正常天數後,仍需觀察終端需求是否真的回溫,若需求持續疲軟,則明年上半年的獲利預估也還有下修的可能性,這也代表還需要一段時間才能看到基本面落底,這可能使得股市波動放大,建議投資人短線勿追高,若遇股市拉回則可選擇長期趨勢產業擇優布局。

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