三大優勢加持 布局可轉換債券正逢時

過去較少受到投資人關注的可轉換債券，2023年正好迎來另一波成長浪潮，相較於近期資金蜂擁而入的科技股，目前尚不擁擠的可轉換債券市場，具有三大優勢- 攻守俱佳，升息末段漲勢強，以及優質選擇增加，現在正是進場布局的好時機。

野村策略轉機多重資產基金經理人黃奕捷表示，可轉換債券的第一項優勢是攻守俱佳，是投資效率更好的資產，以過去十年的報酬風險比(R/R值)來說，全球可轉換債券的R/R值為0.85，優於與股票連動度較高的全球非投資等級債券(R/R值為0.79)，也遠勝其他類型債券；再與股票相較，過去十年MSCI世界指數的R/R值僅0.45，MSCI新興市場股票的R/R值甚至為-0.03，全球可轉換債券亦勝出，顯示可轉換債券有媲美股票的報酬率，但波動度明顯低於股票，因而使可轉換債券的R/R值明顯超越股票資產。

為何可轉換債券能夠擁有進可攻、退可守的特質？黃奕捷指出，可轉換債券屬於債券，但給予投資人可以「用約定價格轉換為股票」的權利。當股票價格上漲時，可轉換債券價格將跟隨股價上漲，而當股市下跌時，可轉換債券又能發揮債券的性質，降低其波動度。如此特殊的「變身」特色，賦予可轉換債券攻守俱佳的優勢。

第二項優勢是可轉換債券在升息末段甚至開始降息後，均有十分突出的表現。以前次2018-2019年聯準會升息期間來說，全球可轉換債券在停止升息一年後漲幅高達17.45%，領先其他類型債券。而自2019年7月起，聯準會因中美貿易戰與新冠疫情等因素開始降息，可轉換債券在降息一年後上漲16.75%，當時MSCI世界指數漲幅只有5.25%，彭博美國投資級債券指數也僅上漲12.44%。顯示可轉換債券的走勢極具爆發力。

第三項優勢為具有更多優質的選擇。在低利時代企業籌資容易且成本低廉，但隨著美國利率不斷升高，企業發行債券要付出更高的利息，不少美國公司轉而發行可轉換債券，包括信用評等為投資等級的企業。根據美國銀行統計，今年第一季美國發行可轉換債券的企業中，超過四分之一的企業本身為投資等級的企業，該比例是近10年來新高，去年同期僅7%的企業為投資等級。雖然多數可轉換債券本身並無信用評級，但若發債企業的公司信用評等為投資等級，無形之中也能增添信賴感。對投資人而言，也有更多優質標的可以選擇。