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富達國際:印度經濟多元發展 續推股市動能

本文共1334字

經濟日報 蔡穎青

富達國際基金經理Amit Goel就印度市場前景發表以下觀點:

印度股市過去五年表現出眾,幾乎優於所有主要新興市場及已開發市場。隨著投資人對印度經濟增長信心增強,市場充斥樂觀情緒,再加上最近受聯準會降息兩碼消息刺激,支持印度股市屢創新高。

過去四十年印度受惠其龐大、年輕、且中產階級快速增長的人口結構,成為全球增速最快的經濟體之一。此外,印度政府於2020至2025財政年度加強基建投資,相關支出較2015至2020財政年度增加一倍,為不斷增長的勞動人口創造更多就業機會;同時,印度政府提供稅務優惠吸引製造業投資,儘管目前效益仍處初期階段,亦為促進當地經濟活動的正向因素。

儘管印度市場評價已高於其他亞洲地區及新興市場,甚至來到當地市場歷史高點,小型股、期貨、期權交易仍具大量吸引投資機會,個人投資人在主要市場的參與度亦持續增加,惟須審慎選股。

其中一個值得留意的領域為私營銀行及金融業。印度市場坐擁不少具投資價值的私營銀行,其整個經濟週期回報及長期增長前景在新興市場中名列前茅。印度的房貸滲透率僅11%,遠低於中國大陸(32%)及美國(52%),當地信用卡滲透率為3%,亦低於中國大陸(22%)和美國(69%)。

印度銀行業正受惠各類銀行服務在當地滲透率不斷提升,且持續從國有銀行爭取更多市占。此等私營銀行的資金成本偏低,因大部分資金來自往來帳戶和儲蓄帳戶,銀行管理層亦偏保守,將存戶資金貸款予信貸品質偏高的借款人。此健康的營運模式有效賺取利差,並藉此控制不良貸款風險。然而,近年週期性流動性緊縮,導致產業現價較MSCI印度指數低30%,為過去四年來最低。

另外,非必需消費品同樣受惠結構性增長,帶來具吸引的投資契機。印度非必需消費品市場相關產業從極低的滲透率不斷增長。例如,印度每1000人中只有59人擁有汽車,相對中國大陸為231人,美國為850人;印度僅5%家庭擁有冷氣機,遠低於中國大陸的60%及美國的90%。鑑於印度中產階級規模在2022年至2030年間有望增加一倍,投資人可考慮受惠中產階級擴大的非必需消費品產業,如汽車維修和保養、快餐店及旅遊休閒等,因這些產業長期獲利可望保持高度增長,目前評價仍處合理水準。

印度強大的服務業約占國內生產毛額(GDP)50%,為當地經驗豐富的勞工提供就業機會,而製造業占GDP比重則長期處於13%至15%之間。政府致力改善基建及鼓勵製造業投資,使市場期望製造業成為印度第二個經濟增長引擎。富達觀察到最近有資金流向電子、化工、汽車及紡織等領域,惟印度製造業除組裝外,在建構高端製造業生態系統方面仍處早期階段。這個長期發展趨勢或需十至二十年時間,而提升製造業可為沒有經驗或經驗不足的勞工提供就業,有機會從低收入家庭擠身中產階級。

互聯網和新經濟產業亦不容忽視。數位化不斷發展促使電子商務、保險、食品雜貨配送、線上叫車等新商業模式崛起,市占大且陸續上市。印度強大的數位生態系統,包括當地普及的免費即時行動支付工具、數位身份證和數位銀行帳戶等,促使印度在全球日益發展的數位交易中占領導地位。 然而,投資新上市股票需留意其業務範疇、管理層品質及獲利能力。

印度股市持續擴展至更多產業有利整體國家發展,並為由下而上選股的投資人提供更廣泛的投資選擇。

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