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2022年元月，美國10年期公債殖利率仍約為1%、德債殖利率為負0.5%時，我就曾警告通膨將不利股、債市場。通膨升高將導致公債殖利率上升，使股利的升幅大打折扣，因而傷及股市。在此同時，「安全」公債的殖利率上升，意味著價格也會下跌。
這項基本原則稱之為「期限風險」（duration risk），但似乎已被許多銀行家、債券投資人及銀行監理機關所遺忘。當2022年通膨上升時，債券殖利率上升，美國10年期公債的跌幅（-20%）甚於標普500指數（-15%），所有擁抱長期美元或歐元債券的投資人或機構，都必須收拾這個爛攤子，自然損失慘重。到2022年底時，美國銀行業持有各種證券的未實現虧損已達6,200億美元，約為總資本額（2.2兆美元）的28%。
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