股海自由行/ABF載板、伺服器、電動車 亮點

通膨與升息仍是影響當前金融行情的關鍵。10日美國勞工部公布10月消費者物價指數（CPI）年增率7.7%、月增0.4%，較前月下滑且低於市場預期，在預期聯準會升息循環接近高點的氛圍下，美元、美債殖利率走低，美國10年期公債殖利率跌破4%，S&P 500、NASDAQ分別大漲5.5%和7.3%，激勵昨（11）日台股跳空大漲3.7%，一舉攻上季線，收復萬四。

大漲動能來自占權值的半導體和金融類股，台積電和聯發科兩檔就貢獻大盤漲點一半以上。周五晚上公布的美國密大消費者信心調查若無意外，短線偏多行情仍可延續，惟反彈腳步將有震盪、預料漲勢為輪動格局。

今年迄本周之前，費半表現落後美股三大指數、台灣半導體落後加權指數，反映庫存調整、美國擴大科技禁令的衝擊，美台科技股股價被壓縮的情況明顯。從陸續召開的法說內容來看，企業多認為庫存調整將延續至明年第1季（實際情況尚待觀察），科技禁令的短期衝擊有限，故配合升息循環進入後段，半導體成為本波跌深反彈行情的領頭羊。後續尚可留意明年相對具成長動能的ABF載板、伺服器和電動車族群。

電子零組件中，載板是異質整合趨勢下不可忽視的次產業，以ABF為焦點。BT載板主要應用在消費性產品、尤以手機為大宗，儘管電視、記憶體近期有短單訊息，就產業成長性和供需情況而言，ABF市況明顯優於BT；ABF應用包括電腦處理器、資料中心伺服器、交換器、5G基地台等，是少數第4季稼動率仍維持高檔的次產業。

電腦、手機、電視面臨需求減退，伺服器可謂2023年最穩定的IT終端需求。根據Amazon、Microsoft、Google和Meta等美國四大雲端服務業者（CSP）近期法說，Meta宣布2023年資本支出達340億-390億美元，持續成長且高於預期，其餘業者儘管增速放緩，大致也符合或優於預期，且因應亞太區雲端服務需求增加，CSP業者傾向擴建亞洲資料中心，不論白牌或品牌伺服器，台灣都是供應鏈主角，相關供應鏈包括ODM、連接器、PCB、散熱等業者。

汽車是少數需求尚未被滿足的產品。值得注意的是，原本市場焦點在中國大陸車市，不過中國乘聯會剛公布的10月新能源車銷售增速已放緩。中國大陸動態清零政策未解，打擊消費信心，10月乘用車銷量184萬台，雖年增7.3%、但月減4.3%，這是2013年以來「金九銀十」首次出現月減情況。

另一方面，受惠原料短缺緩解、車企庫存回升，10月美國新車銷量達119.6萬台，月增3.0%、年增+9.7%。由於大陸車市自高檔回落，歐美車廠回補庫存動能則增溫，加上北美IRA電動車政策推行在即，建議將汽車供應鏈的投資焦點由大陸轉向北美，特斯拉在純電動車領域領先，隨柏林與德州廠量產、新車型陸續上市，明年交車量將進一步提升，可留意特斯拉相關供應鏈。（作者是台新投顧總經理）