電腦、手機、面板 看到春燕

台積電（2330）即將舉行法說，市場目前高度預期第2季營收將季減高個位數，年減約一成。台積電上次單季營收出現年減，是由美中貿易戰所引發的庫存調整，使得2019年第1季營收年減12%，但同時也成為上次半導體循環的底部。

目前推測，在第3季的旺季效應推動下，台積電第3季營收有機會看到季增二成的水準，營收年減幅度也將收斂至中個位數；第4季恢復成長，因此台積電法說會後，利空出盡的市場共識可望逐漸凝聚。

台積電第3季主要成長動能將來自三個方向，HPC、AI及N3e。由於生成式AI的橫空出世，除了大型雲端業者陸續發表自有的大語言模型（Large Language Module），各新創業者也快速搶進，導致AI伺服器的算力供應緊繃，短期需求超出預期，使英偉達向台積電追加A100及H100的訂單。

至於中國大陸專用的降規800系列，在市場追捧下，也傳出價格漲到接近100系列。由於GPU晶片的生產周期約四個月，相關供應鏈下半年可望看到實質的訂單成長，此外，英偉達及蘋果下半年將轉進N3e，新製程較大的變化，在於ASML變更EUV設計至PHASE 2，耗材如光罩盒等也須升級，與台積電同步受惠N3e量價齊揚的效果。

三星不論是在DRAM及Flash的市占率均為全球龍頭，日前三星罕見宣布將進行減產，在下游記憶體庫存持續降低下，價格觸底的預期心理，有可能引起客戶的庫存回補，記憶體價格在未來半年內觸底轉漲的機率不小；而記憶體模組廠，未來若報價轉漲，庫存回沖利益可讓毛利率谷底翻揚，未來的回沖利益也將更為可觀。

此外，最近PC/NB、手機及面板產業，也陸續看到春燕飛來，預計NB ODM第2季季成長可達一成以上，手機及面板零組件急單訊息亦不絕於耳，而需求有一半來自被動元件，有機會成為下一個落後復甦的產業。靜待村田製作所、TDK或太陽誘電等日本一線大表態，被動元件產業應已接近循環谷底。

至於RFID使用領域廣泛，可以讓零售業者更有效率的進行庫存管理，降低庫存損失之際同時達到節省人工成本的效果，UNIQLO等已成為RFID的主力應用行業之一。近日國內成衣大廠已看到客戶需求回升，預期下游的成衣及RFID標籤，在未來幾個月就可先後感受到需求的回溫，未來隨著Walmart及UPS等物流業者的擴大採用，市場規模將持續擴大。

（作者是元富投顧總經理）