經濟日報 App
  • 會員中心
  • 訂閱管理
  • 常見問題
  • 登出

股海自由行/美股Q4重啟動能 台股利多

美股示意圖。 路透
美股示意圖。 路透

本文共1188字

經濟日報 朱晏民

8月以來美股呈現震盪,月初開始有一波下跌,近一周雖有所回升,但整體震盪走勢明顯,未來會怎麼走,的確值得注意。

從全球經濟情勢來看,上半年包括美國在內的成熟國家經濟優於預期的關鍵在服務業,後續服務業的變化、特別是出現下行的態勢時,會是我們判斷未來景氣可能進入衰退的徵兆。歐洲服務業PMI延續過去幾個月的下行變化,在7-8月有許多國家出現顯著下滑;整體歐元區服務業PMI跌破50的分水嶺至48.3,其中英國與德國是跌破分水嶺的代表。

此外,美國在8月服務業PMI也由上月的52.3進一步跌至51,距離分水嶺已不遠,成熟市場經濟下行的趨勢將趨於明顯。我們預估最快第4季甚至之前,全球服務業PMI就可能進入收縮區。

美國本身金融股在財報季後有些漲多回跌,我們認為是高利率環境的利空重新進入投資人的視野。事實上,拖欠款(delinquency)的比率已經出現上升。以30天期來說,這個比率已經明顯上升,特別是信用卡款部分,而車貸部分上升的也很明顯;到90天期,這兩類一樣有明顯的上升。貨幣政策的影響具備滯後性,金融體系在高利率下壓力仍不小,依然是美國經濟中一個不該被忽視的風險。

另一方面,市場先前擔心的房價下跌,其實沒多久就發現不會是一個嚴重的問題;至少住宅房地產因結構性供需失衡問題,使美國住宅房地產價格有撐。此外,房地產市場因利率上漲,對民眾貸款負擔所形成的負財富效果,也不是太大問題。

美國這一波大量購房的時間點集中在2020-2021年,2022開始升息後買盤下降不少;而美國的房貸有96%屬於固定利率,目前仍有近七成的房貸利率在4%以下,實際房貸利息還款的壓力並沒有想像中大。這一點可由30年抵押貸款利率雖飆升,但未償還抵押貸款有效利率仍在低檔看出。

在股市方面,美股第2季財報基本公布完畢,獲利年增率較第1季差並不意外,但仍優於預期;惟因第1季後市場已經上修預期,因此第2季獲利正向驚奇的程度並不太大。儘管我們認為美國經濟將開始下行、經濟好壞參半,但美股獲利的年增率一般約領先經濟二季探底,因此第2季就是獲利探底的季度應該愈來愈有譜,我們對未來12個月獲利展望轉趨樂觀。

即便第3季還看不到太好的結果,但進入第4季甚至明年後,獲利成長將有可觀的復甦。至於公司財務長(CFO)對未來的展望部分,目前對第3季獲利的負面相對於正面比率再度降低,也呼應前述較為樂觀的預期。

整體而言,在第2季財報季結束的情況下,我們認為8月以來的震盪不會很快扭轉,第3季剩下的時間盤勢可能還是震盪盤整居多。惟因美國經濟仍有一定支撐,加上獲利年增率一般領先經濟約二季探底的慣例,到了第4季往明年走的時候,美股有機會重啟動能。市場未來關注重點在升息停在目前水準的情況下,對經濟、特別是就業,與通膨的相對影響力;當通膨下降速度可接受,經濟下行的慢有軟著陸的可能時,股市屆時應當會以正面表現回應。(作者是凱基投顧董事長)

※ 歡迎用「轉貼」或「分享」的方式轉傳文章連結;未經授權,請勿複製轉貼文章內容

延伸閱讀

上一篇
股海自由行/防禦重於攻擊 挑低基期股
下一篇
股海自由行/人工智慧題材火 散熱股搶鏡

相關

熱門

看更多

看更多

留言

完成

成功收藏,前往會員中心查看!