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金融類股指數4日攻上2,094.47點,創下歷史新高紀錄。由於去年獲利回升,今年金融股配息能力明顯改善,不過,美國未來啟動降息循環,台美利差縮小將影響銀行SWAP收益,下半年可聚焦在動能轉強的壽險、證券及票券相關的金融股。
國內金融三業去年累計稅前獲利7,036億元,年增46%,創歷史次高(史上最高為2021年9,356億元),主要是銀行受惠台美利差擴大,SWAP業務大幅挹注獲利,加上信用卡及財管手收亦創下歷史新高。
壽險方面,除擺脫防疫保單的陰霾,並自2022年底陸續進行資產重分類,減少債券利率變化對淨值的影響;證券則因台股漲幅近27%,帶動獲利成長。
今年前五月金融三業累積獲利已接近去年全年獲利的七成,來到4,839億元,年增93.5%,創歷史同期新高。其中銀行業前五月稅前獲利2,481億元,年增12.4%;證券業592.8億元,年增62%;保險業獲利1,765億元,則由虧轉盈。
若以台股14家金控來看,累計前五月稅後淨利達2,638億元,年增率達94.8%。主要是台美利差維持高檔,SWAP業務持續挹注獲利,加上資本市場熱絡、財管手續費收入及投資淨收益增加,帶動銀行獲利成長;壽險方面,雖5月新台幣對美元匯率小幅升值,但前四月新台幣大貶貢獻不少匯兌利益,加上台股創新高有助於壽險積極實現資本利得所致。
展望後市,今年在SWAP收益及強勁財管手收的帶動下,銀行獲利仍維持在相對高檔,但高基期使銀行獲利成長不易;今年第1季大部分銀行存放利差及淨利差均呈衰退,主要受到市場競爭影響,且多家銀行的高利率放款業務,如外幣放款,尚未明顯復甦。
而3月央行宣告升息,存款利率反應較快,放款利率則以季調為主、反應較慢,故第2季利差將持續承壓,下半年放款動能回升、放款利率將反應升息成本,利差可望逐步改善。
目前市場普遍認為,降息可能落在9月,今年降息幅度1~2碼,美國聯準會(Fed)降息初期將對美元部位有益,主因資金成本下滑,有利於改善淨利差,然降息後台美利差收斂,意味著SWAP收益將大幅衰退,這兩年SWAP收益貢獻比重較高的銀行,2025年恐將面臨高基期挑戰。
壽險方面,預估美國9月有望開啟降息第一槍,進入降息循環將有利於壽險債券評價,可望帶動淨值進一步回升。除利率外,匯率亦為影響壽險獲利的重要變數,而國內壽險公司每年花費高額成本進行外匯避險,去年壽險業避險成本高達3,602億元,創歷史新高,今年前五月已花費1,693億元成本避險。
為減輕沉重負擔,壽險公會日前向金管會提交外匯價格準備金建議案,提出兩案,一,借六大項準備金轉列外匯價格準備金、特別盈餘公積可經核准後列入外匯價格準備金沖抵的財源;二,拉高外匯價格準備金的提存和沖抵比率,從現行25%提升至100%全數沖抵,擴大準備金吸收匯率波動的力道。
若金管會同意壽險公會提出的建議案,預期將大幅舒緩壽險業者沉重的避險成本壓力,使壽險業獲利更加穩定。 (作者是第一金投顧董事長)
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