壞壞壞連三壞？美3月 PCE 通膨恐升溫 GDP 露凶兆

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另一波通膨恐慌又將襲擊金融市場嗎？甫公布的美國第1季國內生產毛額（GDP）數據似乎證實此顧慮為真，聯準會（Fed）緊盯的通膨指標橫看豎看都不太妙，顯示近期降息無望，美國股市與債市25日於是同步下挫。

商務部公布，美國第1季GDP季增年率趨緩至1.6%，低於經濟學家預估的2.4%。成長數據比預期弱，通常會助長Fed降利率的預期，進而鼓舞美股上漲、美債殖利率下滑。但25日市況顯然相反。

GDP報告為何嚇跌股、債市？

GDP報告也顯示，Fed偏好通膨指標--剔除食物與能源的核心個人消費支出（PCE）物價指數--第1季年增率意外衝上3.7%，遠高於經濟學家預測的3.4%，且比去年第4季的2%明顯升溫。

這份報告給投資人更多理由放棄對Fed數月內降息的希望。芝商所（CME）數據顯示，期貨市場交易員現在認為，Fed不降息、利率一直維持不變到年底的機率已大增，從一個月前的不到1%躍上19%。

通膨恐慌再起，債市賣壓湧現，美國10年期公債殖利率25日一舉升破4.7%大關，美股三大指數則同步收黑。

市場擔心3月PCE通膨傳出利空

GDP報告印證通膨不降反升的疑慮真的發生了。此刻投資人正屏息觀望台北時間26日晚間8點半公布的美國3月PCE報告。

華爾街分析師預測，3月整體及核心PCE物價指數月增率可能都只有0.3%；但GDP報告顯示第1季PCE升幅大幅高於預期，由此可推知3月整體與核心PCE增幅有可能分別加速至0.4%和0.5%。那種結果將比Fed或投資人預期還要糟糕。

如果3月PCE升幅這麼大，意味通膨不再減緩，更糟的是，可能反倒回升，使Fed更難把通膨壓回2%目標。

再者，3月PCE數據倘若又令人大失所望，勢必迫使Fed降息時間延到秋季，甚至更晚。

Q1通膨醜惡 Fed今夏降息無望

一些分析師沒那麼悲觀。他們指出，PCE數據一部分是根據先前發布的消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）報告算出來的，而從3月CPI或PPI報告，都看不出同月PCE升幅將衝上0.4%或0.5%。

美銀（BofA）經濟學家指出，3月PCE似乎不太可能大幅高於預期，因為根據同月CPI和PPI數據推估，核心PCE通膨月增率與預測值通常只會相差幾個基點。

經濟學家認為，更可能的情況是：1月和2月PCE數據上修，以致第1季PCE升幅比預期大。

無論如何，投資人和Fed已明白，今年頭兩個月通膨回溫，核心PCE指數2月挺升0.3%、1月躍升0.5%，改變了2023年10月至12月幾乎持平的態勢。

假如1月和2月升幅果真上修，而3月核心PCE如市場預期攀升0.3%，那顯示上月通膨至少沒進一步惡化。

但就算3月通膨數據不比預期糟，對眼巴巴盼望Fed今年頻頻降利率的投資人、消費者或企業而言，那也沒什麼好安慰的。

FHN Financial首席經濟學家洛伊說：「即使3月PCE通膨指數只攀升0.3%，一如預期，那也勢必伴隨著1月或2月數據上修的消息。我們已從GDP數據得知：第1季通膨很醜惡。」