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美債上限問題 瑞銀料美政府付利息: 投資市場喜憂參半

瑞銀示意圖。  路透
瑞銀示意圖。 路透

本文共813字

經濟日報 記者楊筱筠/台北即時報導

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)指出,好消息是,美國本輪升息周期可能已接近尾聲;而不好的消息是,美國政府與觸及債務上限漸行漸近,而國會尚未就提高上限達成共識。

到目前為止,股票市場似乎都聚焦在好消息上。標普500指數接近一年來高點,VIX波動率指數則低於其長期均值。在接下來的幾周裡,股市的風險承受能力恐怕將受到考驗,市場波動性可能再次加劇。另一方面,雖然瑞銀仍認為國會將在最後時刻達成共識提高債務上限,但如果兩黨未能在最後期限前達成一致,這對市場將是重大打擊。在這種情況下,瑞銀預計美國政府將優先支付利息,並減少其他領域的支出。聯準會或許還必須介入並向金融體系提供流動性,以防止短期資金市場緊張。

面對這種不確定的環境 瑞銀要如何布局?

首先,在當前市場環境下,瑞銀認為債券的風險調整後回報優於股票。優質債券的收益率仍然具吸引力,除此之外,優質債券還可以作為對沖增長和金融穩定風險的工具。從相對於股票的估值來看,債券也更具投資價值。其次,我們維持不看好美股的觀點。儘管標普500指數接近一年高點,當前市場漲勢集中在少數股票上且估值偏高,迭加信貸條件收緊將會對企業盈利帶來壓力,預期未來美股波動可能加劇。

因此,瑞銀認為需要採取策略來防範下行風險。第二,繼續看好新興市場股票,這些市場應會受益於美國利率見頂、大宗商品價格上漲以及中國大陸經濟復甦。第三,為美元走弱做好準備。目前形勢與2004年至2006年聯準會的升息周期相似,當時歐洲央行(ECB)仍處升息周期,聯準會料暫停升息,而中國經濟增長則正在恢復。在當時聯準會最後一次升息後的12至18個月內,美元指數(DXY)下跌了5到10%。總體而言,儘管最近美元有所上漲,我們維持不看好美元的觀點。


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