星展馬鐵英：花蓮強震下修台第2季GDP 全年 CPI 上調至2.2%

星展集團資深經濟學家馬鐵英11日指出，台灣花蓮強震並未造成半導體公司生產設施重大損失，伴隨災害重建需求，下半年營建投資具備反彈潛力，但仍下調台灣第2季 GDP 從4.3％降至4.2％，與年初相比，預測的主要變化在於通膨。樂看台灣第2季出口受惠半導體周期改善而復甦。

除通膨風險之外，地緣政治風險亦值得關注。馬鐵英認為，若兩岸緊張關係升級，大陸有可能進一步暫停ECFA下對台灣產品的優惠關稅待遇，抑制台灣出口表現。於此同時，若川普再度當選美國總統，亦需考慮美國對主要貿易夥伴實施普遍關稅帶來的負面影響。

對於台灣央行利率政策，馬鐵英說，央行總裁楊金龍曾說，長期平均通膨2％台灣可以接受，全年3％則另當別論，目前星展預期2024年CPI預測由之前的1.7%調整至2.2%；預計第2季CPI將維持在2.3%。

馬鐵英說，花蓮地震並未造成主要半導體公司生產設施的重大損害，對供應端的影響較小。此外，台灣半導體及整體製造業的存貨銷售比率仍維持在1.0的歷史水準以上，表示企業有足夠的庫存來應對當前情況。

另外，花蓮地震恰逢連續假期，或許會暫時抑制消費者的戶外支出。然而，這種影響可能會被隨後釋放的被壓抑需求所抵消。同時，隨著災後重建需求顯現，今年下半年營建投資將具備反彈潛力。

馬鐵英看好全球半導體產業的週期性改善，應該會繼續帶動台灣出口在第2季復甦。隨著企業加強AI基礎設施以適應更大的運算需求，對高效能邏輯晶片和大容量伺服器、儲存和記憶體晶片的需求將會持續增加。

不過，來自大陸的需求可能仍然相對疲弱。馬鐵英說，大陸房地產市場低迷造成水泥、鋼鐵等行業產能過剩，抑制相關進口需求。同時，因中美科技戰持續升級，大陸半導體進口面臨更嚴格的限制。此外，大陸亦選擇性暫停ECFA，減少台灣的石化產品進口。

對於通膨，馬鐵英說，台灣4月電價上漲，將直接間接推升服務類價格，成為第2季通膨主因，考慮到氣候變遷和能源安全挑戰，台灣的綠色能源轉型迫切性上升，電價改革仍然是未來的長期方向。

馬鐵英說，觀望美國最新CPI數據高於預期，看得出通膨比年初還具有黏性，雖緩解但下降速度慢，促成美國推遲降息時間點，惟亞洲央行中，台灣與日本央行逆向升息，前者對應電價調漲帶來通膨預期，後者實施貨幣正常化，除這兩大市場，其他央行利率政策趨勢向下，尤其升息越多的央行、今年降息空間仍比較大，包括印度、韓國都維持降息看法，只是降息時間點將些微後推。

對於內需，馬鐵英認為，最低薪資調漲、軍公教工資調漲及企業獲利狀況改善，平均經常性收入今年有望成長2.5至3.0%，支撐消費成長。同時，房價反彈與股市上漲也可望透過財富效應管道支持消費成長。土地和房產占台灣家庭持有總資產比重約30%，股票和共同基金占比接近20%。

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