台股2萬點搶買ETF是韭菜嗎？00940基金經理人：追求高股息還有四大特質

採訪、撰文：劉書甯

今年3月是台灣ETF非常具歷史里程碑的月份，就在這個月，有兩檔ETF在相隔不到1週內，雙雙刷新史上紀錄，先是統一投信所發行的00939ETF以新台幣531億元的募資金額創歷史紀錄，結果在隔週元大投信的00940則以1,752億元的IPO天量金額再度破紀錄，半個月內，近2,300億元的集資潮不但令人對ETF IPO募資熱潮大開眼界，背後更有兩層意義，值得政府思考。

央行即使升息 股市依然向上發展

這兩層意義，一是新台幣因為利率太低，導致游資氾濫，民眾滿手資金無處去；另一層意義，則是市場對新台幣匯率升值的預期，自然也會引導資金前進股市。

正因為如此，央行雖然在3月理監事會議，跌破外界眼鏡升息半碼，但台股隔日仍然收紅盤，某種程度上，這也代表國內資金氾濫，以及看好台股之勢，已經使得央行即使升息，股市仍然向上發展。

不具名的大型金控高層分析，近10年來，美元存款和新台幣存款的平均增量是5比5，但近一年來，增量已轉為2比8，增加的存款部位中，只有2成來自於美元存款，其他的8成全都來自於新台幣，即和新台幣匯率被市場預期升值有關，民眾開始增持新台幣存款以保值。

大型金控高層進而表示，數年前新台幣升值至28元左右價位時，帶動了美元保單與境外基金熱賣，其中重要因素，亦基於民眾接下來看升美元的預期心理；到了近兩年多，隨著美國升息導致新台幣匯率來到32元兌1美元的價位，現在反而到了要開始看升新台幣的時候，民眾會基於對新台幣匯率升貶的預期，來決定到底增持新台幣或是美元，以在理財套利的同時，也兼而「套匯」賺匯差。

金控高層接著指出，在台股上攻2萬點之際，對民眾而言最簡單的去處就是投資股市，或是房市，然而比起游資進場投資房市，成為繼續助長房價上揚的壓力，投資股市反而是對台灣總體經濟傷害最小的方式，而且相較於國人投資南非幣、海外垃圾債，投資股市至少沒有匯損問題，另外國內上市公司資訊的能見度，亦比海外公司來得高。

ETF投資分散風險 高點進場仍相對安全

此外，股市已經站上2萬點，股民比起直接投資個股，更有居高思危的意識透過ETF投資來分散風險。

以元大投信這次爆出IPO天量的00940為例，即有特別透過本益比的安排，來克服投資人在指數衝上高點之際進場的心理障礙；對此元大投信也指出，00940ETF的成分股本益比有特別過濾，平均本益比瞄準12.6倍，遠低於台灣加權股價指數的平均本益比21.4倍，讓投資人即使高點進場，也相對安全。

元大投信管理00940的基金經理人對此分析，有別於市場上其他的高息ETF，多半只追求高股息，元大00940則有四大特質，包括：一是先選公司，再來檢視股息高低，若該公司只有股息佳，但基本面不行，一樣會被踢掉；二是評價合理且不買貴，並特別透過「台灣價值高息指數」來把關本益比；三是注意風險控管及流動性，包括單一持股的比重設限，以及分散到50檔的個股，都是風險控管方式；四是本益比若太高也會被剔除，根據該ETF投資成分股所依據的台灣價值高息指數，過去5年平均殖利率8.6%，2023年更高達14.4%，但由於AI太熱而價格太高，因此該指數已將其AI成分股占比從20%降至10%。

此外，相較於以往，統一、元大兩家投信大舉把發行價格拉低，首先00939把每單位發行價格降低至15元、00940更再下拉每單位發行價格至10元，對小資族而言更為親民，進場門檻亦大幅降低。

交易量仍低 惟風險管控依然重要

當前國內ETF火熱，外界也矚目是否有集中度風險過高？對此，金管會主委黃天牧在赴財委會做專案報告時，已透過多道統計數據來釐清所謂的集中度問題。

黃天牧表示，目前台股ETF占台股市值約2.38%，交易量約1%，若再加上台股基金5千多億元，占台股63兆元的市值僅3%，另外，國內48檔台股ETF，在1,800多家上市公司裡投資402檔成分股，相對其實已較為分散，不過黃天牧仍表示，為了避免ETF規模壯大同時風險也增加，已請證交所督導投信事業，針對規模較大的ETF來管控風險，以及研議適度的強化風控措施，並請交易所掌握個別股票持有的狀況，作為未來指數審查的參考，包括對整個市場資料庫做定期監控。

黃天牧也認為，羊群效應是任何熱賣金融商品都會產生的，但重點在於投信公司是否告訴投資人完整的資訊，是否有誤差。

在消費者權益保護上，黃天牧也特別說明，金管會最關心兩件事，一是投信業者是否在銷售過程中完整揭露資訊，包括風險、配息等細部資訊；另外投信公司不論自己和網紅，或透過行銷公司和網紅的置入性行銷，是否對投資人提供與商品不一致的資訊，影響投資人的決策，例如月配、季配當然很好，但隨著配息越頻繁，他認為公司應讓投資人知道成本並做相關資訊揭露。（本文作者為長期觀察金融領域的現任記者）