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編按：作者從50萬元始起步，6年賺到400萬、10年累積750萬資產，她靠同一套選股策略將資產滾到5千萬元！
作者：艾蜜莉
雖然代工業難有護城河優勢，但鴻海卻可以做到讓同業較難搶單，且未來已布局人工智慧、雲端、電動車......加強本身優勢，檢視體質評分後，還是很值得投資。
以前我的一位朋友，拿到新手機之後，都會把手機拆開一遍，然後一邊看一邊說 :「喔!晶片是用聯發科的，某某零組件是用哪一牌的......」看完之後，再把手機組回去，令我嘆為觀止！
如果我們拆開自己的手機或筆電，可以看到很多電子零組件，把這些大大小小零組件組裝成為完整的手機或筆電的公司，就是電子代工組裝廠。
鴻海(2317)全名為鴻海精密股份有限公司，成立於 1974 年 2 月 20 日，並於 1991 掛牌上市。如果從創辦起算，到 2024 年滿 50 年了。另外鴻海的創辦人郭台銘，因為想參選總統以及各種議題，在台灣也是無人不知、無人不曉的大人物！
鴻海主要經營項目有:組裝代工消費電子產品，以及電腦系統設備、周邊的連接器等等，在 2022 年台灣電子代工服務領域排名第 1 名，全球市占率約 4 成！
無護城河優勢 但市占高、專利項目多
就我的看法而言，鴻海並沒有太大的護城河優勢。沒有護城河優勢的股票，值得買嗎?
讓我們先談一下護城河的評估方式，我們從巴菲特致股東信看到，企業的護城河如果每年不斷地拓寬，這家企業會經營得很好！而一家真正偉大的公司必須有一條堅固持久的護城河，會保護它的高投資回報，而護城河真正的意思，其實就是「企業可持續的競爭優勢」。
從巴菲特買的有護城河的股票來觀察，他偏好「有獨占性質、長期會成長」的股票，包含成長性高、高毛利、 自由現金流高、股東權益報酬率高。
但這些體質其實台灣的「代工股」都沒有，因為這類公司本身只是接受客戶委託訂單製造商品，比較偏向製造產業，這種產業沒有訂價權，而且代工業之間並沒有明顯的區別性，並不會有「非你不可」的優勢！
再加上各家代工廠競價就會導致低毛利、低成長的結果，各家毛利可能僅在 3% ~ 4% 不等(號稱毛三到四)。雖然鴻海的毛利低，沒有明顯的護城河，沒有訂價權，但鴻海仍有多項企業經營的優點：
優點1 專利權
鴻海申請的專利權幾乎是台灣公司前 3 名，透過生產、製造等技術上的領先，可以有效嚇阻同業的追逐，也能爭取到更多額外的訂單。
優點2 產業龍頭股
鴻海為代工業龍頭股，公司排名全球 500 強第 27 名，市值是台灣第 2 大，在筆電、PC、手機相關產業技術上有著領先的地位。
優點3 低成本
全球化且以水平、垂直整合上下游產業的模式降低生產成本，近期也投入智慧製造，大幅降低人力成本，代工量也能再提升，可以跟廠商爭取更好的價格。
優點4 速度快、品質好
雖然代工品質在業界而言非最佳，但以其速度、品質已稱得上合格，加上近期使用機器人配合工業大數據、雲端智慧等優勢，可以用更少的人力提供更優質的代工效率。
優點5 基本面穩定
鴻海近 10 年來，年年賺錢，而且年年發得出股利。
體質狀況為示警 逐項解析原因
所以雖然代工業難有護城河優勢，但鴻海卻可以做到讓同業較難搶單，且未來已布局人工智慧、雲端、電動車......加強本身優勢，以下來看看鴻海的體質評估。
體質評估項目中，我的標準是 10 項要有 7 項合格， 才能算是「正常」。因為 2023 年第 1 季時，「艾蜜莉定存股」App 顯示鴻海 10 項裡有 4 個不良項目(狀態顯示為警示)，我特地用這份資料來和大家討論，把鴻海體質裡的不良項目一個一個拉出來仔細看，讓大家實際了解如何判讀「艾蜜莉定存股」App 中體質的健檢指標(體質評估數字每季根據財報會不同)。
1.不良項目 是否業外虧損
首先看「是否業外虧損」的項目，鴻海業外損失金額大，主要是因為 2023 年第 1 季依持股比例認列轉投資公司夏普的減損金額。
雖然鴻海在本業方面獲利穩健，但業外損失約 201 億元，其中認列持有的日本夏普公司轉投資所帶來的虧損就 高達 173 億元，使整體獲利表現不佳，EPS 僅剩下 0.93 元。
值得注意的是，鴻海持有夏普公司 34% 的股權，也是最大單一股東。然而，鴻海對於夏普股東會並沒有過半的表決權，也不能實際主導夏普的營運活動。因此，鴻海對夏普的營運決策和管理並不具有控制力。這種情況可能使鴻海無法直接控制夏普的經營方向、改變夏普的財務狀況。
因此，投資人在觀察鴻海時，需更加謹慎評估對夏普 投資的風險和回報。
鴻海在是否業外虧損上，的確值得警示！
2.不良項目 是否營收大灌水
營收灌水比率公式:(近 1 年應收帳款+近 1 年存貨) ÷ 近 1 年全年營收。貨出得去，重點是錢要收得進來，這個比率可以幫我們判斷現金有沒有收回，才能避免假交易的狀況發生。鴻海的營收灌水比例為 30.75%，僅比我設立的合格標準 30% 略高一點，基本上可以算是「通過」， 不需要擔心。
3.不良項目 是否欠錢壓力大
在這個項目中，負債比率小於 50% 算合格。負債包含 跟銀行的借款、尚未支付給廠商的款項等，若是比重太高， 欠錢壓力就大了，銀行突然抽銀根，公司就會面臨資金短缺的風險了。
鴻海負債中，金額最高的是「應付帳款」，達 6,766 億元， 應付帳款是要付給廠商的帳款，因為時間還沒到，尚不需要付現金，因此這個項目對公司營運不會有太大影響，況且電子代工同業的負債比都很高，例如廣達負債比 77.2%、緯創負債比 71.62%、仁寶負債比 72.7%、和碩負 債比 67.31%，這算是電子代工業一貫的現象!
鴻海在是否欠錢壓力大上，我覺得可以認定是「正常」通過的!因為它的負債中，金額最高的是應付帳款，這一個項目沒有關係，更何況，同業的負債比都很高。
4.不良項目 是否連內行人都不想持有
這部分可以判斷，內部人是不是願意持有自家公司股票，如果不願持有，可能代表企業有重大問題，內部人先得知趕快出脫股票，所以股票質押部位太高也不好，財務 風險會比較高。
董監事股票質押比小於 33% 為合格標準，鴻海的董監事股票質押比率為 49.3%，遠遠超過合格標準的 33%，長期以來鴻海的質押比都偏高，以創辦人郭台銘為最大者， 郭台銘時常都有設質、解質股票的習慣，屬於大股東個人理財規劃或資金調度，並無異常。但質押比太高畢竟不是什麼好事，所以我這一項就不給通過！
總結鴻海的體質評估，原本 10 項裡有 4 項警示、6 項 正常，經過以上分析調整後，發現鴻海是 10 項裡有 2 項 警示、8 項正常的好公司！
好公司也要好價格才能買
既然確認了鴻海是好公司，但也不是「隨時買、一路買、不要賣」(這只是理專的話術罷了)，好公司要遇到好價格，此時才完美！
只是好公司，大家都知道好公司平常價格都拱得高高的，要怎麼樣才能買到好價格呢?只能等到公主落難的時候，再一舉拿下她的芳心了。
再好的公司，都有遇到亂流的時候! 2018 年 3 月 22 日中國與美國開始「中美貿易戰」。貿易戰的起源是當時任職美國總統的川普在簽署備忘錄時，宣稱「中國偷竊美 國智慧財產權和商業秘密」，並要求美國對從中國進口的商品徵收關稅，這樣一來，除了涉及商品總計估達 600 億 美元，還同時擴大其他貿易壁壘，這讓母公司及旗下多隻小金雞的子公司都在中國的鴻海，有了大跌的「機會」。 2019 年 1 月 9 日鴻海跌到 69.9 元(便宜價)左右，這時候就可以買進。
然後賣的時機點，我們可以用便宜價買、賺到20%以上分批賣的方法;也可以用便宜價買、等到合理價或昂貴價再分批賣的方式！
後來利空淡化後，鴻海股價又一路往上漲，不僅突破合理價 86.51 元，更突破昂貴價 112.68 元(最高為 2021 年 3 月 23 日的 113.5 元)!這波的最大漲幅為(113.5 - 69.9)÷113.5 = 38.41%。
本文摘自金尉出版社的《艾蜜莉存股術2.0：月薪2.5萬起步 滾到5千萬財富》
作者：艾蜜莉
身為7年級生的艾蜜莉，考過公職當過上班族，原抱持著認真工作就能一路加薪升官直到退休，沒想到卻面臨被資遺的命運。
沒有財經背景的她，利用閒暇時間上網大量瀏覽網路資訊自學投資，不斷地與前輩交流切磋，研究出自己的一套投資邏輯，靠著自創的紅綠燈選股法，利用每月不到3萬元的薪水，讓自己18年內從50萬元滾出5,000萬元資產，實現了財務自由之路！
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